A 股主要指数全部上涨。2023 年 7 月 10 日-2023 年 7 月 14 日 A 股主要指数全部上涨，创业板 50、创业板指、上证 50、沪深 300、深证成指、中小 100、上证指数、中证 500 分别上涨 3.0%、2.5%、2.3%、1.9%、1.8%、1.7%、1.3%、1.2%。从市场交易度来看，A 股主要指数周成交额环比增减不一，上证 50 环比+12.0%，增长幅度最大；中证 500 环比-7.3%，下降幅度最大。从市场风格来看，2023 年 7 月 10 日-2023 年 7 月 14 日成长好于价值，申万高市盈率指数月下跌 1.0%、周上涨 0.5%，低市盈率指数月上涨 1.2%、周上涨 1.2%。

90年代泡沫经济破灭后，日本杠杆去化与股市回调并行，在2009年左右日本股市结束深度回调，开启向上通道，今年7月日本股市创33年新高；在此期间，日本逐渐向第三消费社会转型，并已出现第四消费社会特征。中日宏观经济异同并存。虽然人均GDP、储蓄率和消费率仍有差距，但文化背景、产业结构和人口结构变迁方向相似，日本无疑是研究国内消费市场的重要参考。因此，在对中日宏观面特征进行对比分析后，我们总结了泡沫经济破灭后的日本的10大消费趋势，并基于行业和个股的中微观维度梳理出90年代至今股价表现较好的行业和上市公司：行业来看，消费大盘中批发、食品、服务业和零售表现亮眼；而从90年代至今位于日本消费品涨幅较好的公司来看。

以跨境电商行业为例，探讨 AIGC 应用带来的新变革。我们认为，跨境电商公司的利润可拆解为如下公式“销售利润=流量（自然流量+付费流量）×转化率×客单价-商品成本-其他运营成本费用”。从这个公式可知，获取流量是跨境电商运营中最重要的也是最基础的工作，决定了跨境电商公司可触及的用户规模。转化率决定了对触及用户的有效转化，是衡量流量利用率的一个重要指标，从搜索到点击到加购到最终实现购买，转化率越高意味着流量的利用效率越大。客单价和成本费用，决定了产品的利润率高低。我们认为，跨境电商行业的内在核心就是一方面不断地降低获取流量的成本，提高流量的利用率，实现用户价值的高效转化；另一方面提升各环节运营效率，降低运营成本费用，从而提升利润率。 

预制菜是怎样的行业? 产品本质为食品工业化，是顺应消费升级的产物，宏观经济发展为其成长奠定基础，客观环境催化下加速消费考教育，BC 端对效率品质的多样需求持续推动行业发展，B 端核心动力为降本增效，通过使用预制菜可使餐饮业净利增加 7%，外卖出餐效率提高30%，增长确定性高; C端关键诉求解决了优质便捷的关键诉求，成长需要一定时间积累。从行业空间看，2022年行业规模 4196 亿元,预计2026年行业规模近万亿，高速扩客态势具备确定性。

本周 HTI 跟踪的六类消费品，成本指数涨跌互现，啤酒和调味品期货涨幅居前。具体来看，本周包材部分，现货周度指数基本持平，月度环比来看，现货价格均有走弱，其中玻璃跌超 7%，瓦榜纸和塑料跌幅在 1%-3%之间，期货端，本周玻璃大涨 5.24%，纸浆跌幅扩大至 2.61%，月度变化中，玻璃、塑料涨幅居前，但铝材跌超2%。原材料部分小幅波动，大麦继续走强 2%，白糖维持强势，现货、期货涨幅达 0.51%/1.58%，小麦期货、玉米、豆粕以及棕桐油价格略有上行，下跌品种中，大包粉现货、大豆期货跌超 1%，原奶、鸡肉小幅震荡，能源方面，本周柒油现货较上周持平，环比上月跌 3.51%，布油期货较上周涨 0.29%，环比上月涨 3.94%。

疫情影响褪去后，部分细分行业销售端迎来较快增长，业绩呈现改善趋势，建议当前重点把握业绩确定性表现较好，且具有成长能力的细分领域龙头:1) 黄金珠宝:婚庆有较强回补性需求，具有保值属性，叠加新品打开新场景，有望迎来较高恢复增长，重点推荐老凤祥、周大生和潮宏基，关注:周大福和迪阿股份;2)美护:补性需求较强，叠加国货品牌基于产品和渠道能力快速崛起，医美重点推荐:爱美客、华东医药等，化妆品重点推荐:珀莱雅、贝泰妮巨子生物;3)跨境电商:海外需求韧性较强，同时海运费和原材料成本优化，业绩有望迎来向上弹性，重点推荐:安克创新、致欧科技等。同时建议把握经营处于向上趋势的渠道企业:1)随商务宴请和餐叙等需求回升，白酒消费有望迎来改善性恢复，有望迎来较大业绩弹性的华致酒行;2)疫情之后经营业绩改善且积极做出内生变革提升经营效益的渠道连锁企业，超市建议关注:家家悦、红旗连锁、永辉超市，百货购物中心建议关注:重庆百货、天虹股份、百联股份、武商集团等。

国内旅游人次和收入均已恢复疫情前水平，单客支出恢复至疫情前9 成 水平。2023 年端午节假期全国国内旅游出游1.06 亿人次，实现国内旅 游收入373.10 亿元，按可比口径分别恢复至2019 年同期的113%/95%； 单客支出352 元，同比增长9%，恢复至2019 年同期的86%。端午节假 期出行客流与消费已恢复至疫情前水平，单客支出恢复至疫情前9 成。