 黄金珠宝——周大福/周大生/潮宏基/中国黄金：黄金工艺变革+消费者审美觉醒共振，行业景气上行，龙头优势显著

 眼镜零售——博士眼镜：眼镜行业兼具复苏弹性+行业扩容+龙头整合等趋势，公司能力领先、数字化加盟开启跑马圈地

 母婴零售——孩子王

 美妆运营——水羊股份：自有品牌2+2+N矩阵建立、产品结构稳步升级，业绩拐点已现，23年业绩多轮驱动望超预期

 直播电商——东方甄选/遥望科技

 电动两轮车——雅迪控股/爱玛科技/九号公司

核心观点：5月出口低于预期，虽然有基数抬升的影响，但外需整体走弱对出口形成拖累。 往后看，出口地区结构和产品结构的优化可能会稳定我国出口规模，但9月前高基数的影 响可能会延续，出口增速仍有可能出现负增长。总体上我们仍然维持出口韧性回落的判断。 但也需要注意的是，出口的支撑力度也是在减弱的，这也凸显了稳内需的重要性，政策存 在加码的可能，短期关注6月降息可能。

从出口产品结构来看，形成拖累的一是纺织纱线、服装、玩具等劳动密集型产品，均在双位数负增长；二是手机、 自动数据处理设备、集成电路等电子类产品，其中手机同比增速只有-25%；增速较高的一是汽车，5 月单月同比 124%，累计同比也在108%左右；二是船舶，单月和累计同比增速均在20%以上；三是通用机械设备，单月同 比为7.5%。这一结构和前期变化不大，反映的宏观背景包括海外消费品去库存、全球消费电子低迷期，以及国 内汽车、船舶等中高端制造产品全球竞争力的提升。今年前5 个月汽车出口占中国整体出口的比重为2.8%，较 去年底的1.7%进一步上升。

“填坑”效应消退、海外需求回落以及高基数，二、三季度出口或仍将面临 下行压力。从5 月出口数据看，积压订单释放带来的“填坑”效应或已基本消失。 且原材料产品将面临海外需求回落、价格下降以及高基数，相关出口或将呈现回 落态势。考虑到2022 年6-7 月基数较高。我们预计二、三季度出口整体仍将面 临一定下行压力。

双周专题：618 国货崛起趋势依然明显，头部品牌表现存在分化。预售阶段头部 内外资品牌GMV 增速已有较为明显的分化。根据青眼数据，5 月26 日-30 日 TOP5 美妆护肤品牌中，仅内资龙头珀莱雅依然保持较为强劲的销售额增长（同 比+71%），其余4 个外资头部品牌销售额增速均有不同程度的下滑，其中价格体 系在疫情中受到一定挫伤的雅诗兰黛销售额下滑幅度相对明显；其他进入TOP20 的国货品牌薇诺娜/可复美/夸迪销售额分别同比+6%/无可比数据/-46%，销售额增 速表现存在较大差异。