社服：景区板块涨跌幅第一（+1.88%），餐饮>免税>出境游>酒店，涨跌幅分别为-1.44%、-1.88%、-5.31%、-9.07%。商贸零售：专营连锁板块涨跌幅第一（+3.60%），电商及服务>专业市场经营>一般零售>贸易，涨 跌 幅 分 别 为 +3.38% 、 +2.27% 、 +1.81% 、 +1.06% 。

专卖店与家电连锁分庭抗礼：1）中国经济的二元社会结构是专卖店体系抗衡家电连锁的时代背景。在国美苏宁最强势的时期，家电龙头依然可以依 托专卖店体系保持独立性，其中最典型的是格力。2）家电连锁在低层级市场缺乏规模效应，当地市场无法养活大店。专卖店同时负责零售与周边地区的分销，生命力更顽强。3）历史上，分销体系建立的背景是当时的信息、和物流系统都不发达，因此扁平化的管理体系反而是低效率的，层层分销才具备效率优势。

23Q2 板块整体收入恢复正增长，费用收缩下盈利能力有所改善。SW 零食板块 22Q2-23Q2 单季度收入同比增速分别为 -1.1%/-3.5%/-5.1%/-12.7%/+4.1%， 23Q2 板块收入恢复正增长。费用端，22Q2-23Q2 板块销售/管理费用率均呈逐季下滑趋势，行业整体在营销投入上有所缩减，23Q2 SW 零食板块整体实现销售 /管理费用率 16.21%/6.27%，同比分别-1.14pcts/-1.38pcts。利润端，SW 零食板块 22Q2-23Q2 分别实现毛利率 29.2%/30.6%/29.5%/30.6%/27.7%，板块单 季度扣非净利润同比分别+83.2%/+14.2%/-2.6%/+16.5%/+11.9%，分别实现扣非归母净利率 2.4%/5.2%/2.2%/6.8%/2.5%。

23Q2 国内社零/实物电商同比+10.7%/+14.0%，两年平均维度+2.8%/+7.5%， 线上化率小幅提升0.7pct。23Q2 国内消费市场同比维度整体回暖，但消费情 绪仍较弱，性价比消费特点突出。结构上看，阿里、京东GMV 增速环比向上， 但我们预计仍弱于大盘；拼多多、抖音保持相对亮眼增长。跨境电商出口23H1 同比+19.9%，景气度较高。建议把握宏观政策接连发力下电商板块的估值修 复机会，以及跨境电商高景气度下质地稳健、估值合理个股的投资机遇。

海关总署公布数据显示（以美元计），8 月我国出口2848.7 亿美元，同比 下降8.8%（预期-9.5%，前值-14.5%）；进口2165.1 亿美元，同比下降 7.3%（预期-8.2%，前值-12.4%%）。 整体来看，8 月进出口数据较7 月出现了如期的修复（我们此前判断7 月 出口增速是阶段性底部），同比降幅收窄，环比由负转正。高基数效应消 退、对美国、东盟出口改善以及内需逐步企稳是主要原因。 往后看，随着地缘关系的边际稳定、美国逐步开启补库周期、一带一路国 家稳中有进，外需整体仍会维持一定韧性，叠加基数因素，后续出口增速 或将逐步震荡回升。

我国营养保健食品从20是世纪80年代才开始出现，以中式传统滋补品为主，期间产品良莠不齐，虚假宣传现象普遍，仅有于1987年出台的《中药保 健药品的管理规定》对中药保健药品的临床和审批做出了规定，并没有明确保健食品的定义。 随着国内消费者对保健食品的需求不断提升，维生素、钙片等膳食补充剂产品开始出现，Swisses、Blackmores等海外产品也进入国内，国家相继出 台《保健食品管理办法》、《保健（功能）食品通用标准GB16740-1997》、《保健食品广告审查暂行规定》、《保健食品注册与备案管理办法》等 法规对保健食品的功能成分及广告宣传进行规范监督，在规范中进一步发展，2022年8月2日发布《保健食品新功能技术评价实施细则（试行）（征 求意见稿）》意味着更多保健功能未来可能纳入保健食品功能目录，产品功能越来越多，针对人群越来越细化。

受护肤、香氛品类的影响，消费升级变得越来越精细化，身体洗护领域的新概念产品越来越多，洗澡已经不止于简单的清洁功能，还代表着自己的生活水平和品 位。与市场需求对应，身体洗护赛道上的品牌们将精细化列为主要目标，并且不断细分，打造多元而新颖的产品来刺激消费者的购买欲。随着护肤品类对功效和成分 的愈加重视，同时受到成分党的影响，功效逐渐成为洗护产品的一个发力点。

数字游民追求随时的工作状态和自在的工作环境，居家办公最受Z世代的数字游民所喜爱，“宅经济”加速兴起。Z世代年轻人期待不出门就能享受到 最舒适的环境、最智能便捷的体验、最轻松的生活氛围。于是，年轻人开始购置智能办公产品，包括轻薄笔记本、轻薄鼠标移动电源、平板电脑、随 身Wi-Fi、手指鼠标。其中有明显增长的主要为便携平板电脑以及外设的小型电脑办公辅助设备如无线鼠标、移动硬盘和耳机等等。23年6月份，天 猫淘宝的笔记本电脑的销售额同比增长10%，移动电源销售额同比增长超过30%，手指鼠标销售额同比增长50%。

疫情过后，各地区各部门积极推动消费市场有序恢复，商品零售和餐饮等服务消费明显回升。2023H1，在消费市场整体恢复向 好和居民消费信心仍需提升的背景下，消费赛道又涌现出了哪些机会点呢？ 2023年H1消费新潜力白皮书中再次为大家展示了7个高增长品类及概念，如“槲皮素”、“玻色因”、“儿童奶粉”、“左旋 肉碱咖啡粉”等；这些品类及概念来自7个大赛道，包含“营养保健”、“美妆个护”、“母婴”、 “运动户外”等。 在此次季度白皮书中，魔镜增加了单品分析的维度，采用自研社交舆情洞察产品“魔镜社交聆听”，为读者带来人群洞察等新内 容，同时也改进了内容框架，增强了可读性。 本次季度白皮书涵盖天猫、淘宝以及抖音销售数据，以及微博、抖音、小红书等社交平台推文和电商评论等舆情数据。多平台、 多维度为大家呈现数码电器、食品饮料、营养保健、个护家清、运动户外、宠物、母婴等热门市场的常规类目增长情况。