2023 年 7 月我国社会消费品零售总额 36761 亿元，同比增长2.50%，较 6 月同比增速小幅下降，减少 0.60pcts，主要原因可能是去年基数走高叠加消费复苏节奏趋缓的影响。其中，商品零售和餐饮收入分别同比+1.00%/+15.80%。①细分品类：多数必选品和可选消费品同比增速回落。必选品类中，粮油食品类增速小幅提升、日用品类跌幅收窄、中西药类增速持续回落。可选品类中，饮料类、烟酒类增速小幅回落，纺织类、通讯类、家具类增速持续下降，金银珠宝、化妆品类、家电类增速由正转负跌幅较大，文化办公类、建筑类、汽车类跌幅增加，石油类跌幅放缓。②网上：线上零售额同比增速持续小幅回落，1-7 月全国网上零售额累计同比 +12.50%。在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别增长 8.70%/12.00%/9.50%。

国家统计局发布最新社会消费品零售数据。2023 年 1-7 月实现社会消费品零售总额 26.43 万亿元，同比名义增长 7.3%。其中，限额以上单位消费品零售额 9.90 万亿元，同比增长 6.4%；除汽车以外的消费品零售额为 23.81 万亿元，同比增长 7.5%。2023 年 7 月份实现社会消费品零售总额 3.68 万亿元，同比名义增长2.5%。其中，限额以上单位消费品零售额 1.38 万亿元，同比增长 0.3%；除汽车以外的消费品零售额为 3.29 万亿元，同比增长 3.0%。

总的来看，7 月社零整体增速放缓，经济平稳复苏。但食品、饮料类社零增速表现稳健，暑期旺季催化下餐饮具备亮点。1）细分餐饮类目看，随着消费场景恢复，23 年上半年餐饮呈复苏趋势。单 7 月餐饮零售总额为 4277 亿元，同比 +15.8%。剔除基数影响，取 21-23 两年复合增长，7 月餐饮收入增速为 6.8%，较 5/6 月的 3.3%/5.6%环比改善。2）细分粮油食品类目看，必选消费受疫情冲击小，年初以来实现稳健增长，单 7 月粮油、食品类收入为 1431 亿元，同比+5.5%。3）细分饮料类目看，随着消费旺季到来，户外场景打开，月度增速明显回暖。单 7 月饮料类零售总额为 243亿元，同比+3.1%。

据美团及CBNData数据，2022年咖啡行业产业规模达到2007亿元，且未来3年有望实现20%以上增长。中国现制咖啡市场规模保持稳健增长，咖啡市场规模从2017年的284亿元增长至2022年的1191亿元，5年间CAGR超过33%，得益于需求端驱动，预计到2024年现制咖啡市场规模有望超过1900亿元，未来2年CAGR中枢超过25%。在品类选择上，拿铁仍是首选。根据几家龙头咖啡店公司的统计，奶咖的比例有所分化，但基本超过50%。若以拿铁为例，单杯原材料成本涵盖咖啡豆、牛奶、纸杯等，假设1L牛奶预期采购价格12元左右，1L可以使用4杯，单杯牛奶成本3元，则牛奶部分/售价（15元/杯-30元/杯）比例约为10%-20%。结合行业增速及奶咖比例等假设，我们认为25年B端咖啡赛道为鲜奶带来的扩容有望高达到265亿元。

生鲜农产品供应链上游对接农户、种养殖企业等生产端；中游流通与加工端包括包括B2B供应链服务平台、物流、批发市场与初加工企业；下游对接生鲜电商、生鲜超市、农贸市场、水果连锁和餐饮企业；传统供应链具有环节多、耗损高、链条长信息不对称等痛点，因此诞生了新零售模式下开放型和封闭性供应链体系，涉及B2B供应链平台、生鲜电商和生鲜超市，其各环节流通特点与业务模式有所不同。零售端仍以农贸市场为主，而生鲜电商的渗透率上升迅猛，生鲜超市的渠道份额正追赶农贸市场。 

2023年7月社零同比增长2.5%。据国家统计局数据，2023年 7月我国社零总额 3.68万亿元/YOY+2.5%，增速较6月减少0.6pct。其中，除汽车以外的消费品零售总额3.29万亿元/YOY+3.0%。分地区看，乡村社零增速略快于城镇社零。7月城镇社零总额3.19万亿元/YOY+2.3%，乡村社零总额 4841亿元/YOY+3.8%。分类型看，商品零售和餐饮增速有所放缓，7 月商品零售 3.25 万亿元/YOY+1.0%，餐饮收入 4277 亿元/YOY+15.8%，增速较6月分别下降 0.7pct/0.3pct。

8月15日，国家统计局发布社消数据：2023 年 7 月社会消费品零售总额为 3.68 万亿元，同比增长 2.5%，低于wind 市场一致预期（同比增长 5.3%），增速比6 月下降 0.6 个百分点。其中，限额以上企业（单位）商品零售额为 1.26 万亿元，同比下降 0.5%，增速比 6 月下降 1.9 个百分点。1-7 月，社会消费品零售总额为 26.43 万亿元，同比增长 7.3%，增速比上年同期上升 7.5 个百分点。

本周恒生指数表现:截至2023年7月28日，恒生指数收于19916.56点，YTD上涨0.68%，恒生非必需消费品指数收于2961.02点，YTD上涨5.66%。名创优品宣布股息计划:董事会已于2023年7月27日批准及采纳公司股息政策，旨在为公司股东提供可预见的回报。股息政策将于 2023年7月27 日生效。根据股息政策，公司目标其年度股息不低于年度经调整净利润的50%。(来源:格隆汇)莱雅披露2023H1业绩:欧莱雅集团2023H1报告期内实现销售额205.7亿欧元，同比增长13.3%，营业利润率达20.7%。报告期内所有地区市场均实现增长，北亚区H1的增长驱动力主要来自于美护发品类、护肤品类及香水品类。在中国内地市场，欧莱雅高档化妆品部在第二季度迎来复苏，销售额达到了两位数增长;同时，中国香港受益于内地旅游业的回升，增长明显。(来源:北京商报)

7月社零明显低于预期，但回落收窄，且对比2019CAGR为正增长，整体呈现弱复苏状态。品类中必选稳健，可选放缓，出现散点弹性。餐饮恢复确定性高，是7月社零的重要驱动因素。体育娱乐弹性足，家具汽车受政策催化表现佳。线上回落翘尾，出现向好迹象。动因方面，收入及支出增速上升，剪刀差减弱证明消费意愿正在回升，此外人口失业率持续回落但青年就业存一定压力。我们认为，复苏向上方向不变，复苏过程呈现螺旋式波动形态，预计后期大众消费支撑必选恢复稳健，可选受益政策面催化呈现多点弹性。

统计局发布2023年1-7月社零、地产数据：1）社零方面，2023年1-7月社零整体同比+7.3%，其中家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上社零增速分别为+3.2%、-5.3%、+7.2%、+13.6%、+12.5%；7月社零整体同比+2.5%（2021-2023年均复合增长率为2.6%），其中家具、文化办公用品、化妆品、金银珠宝、线上零售增速分别为+0.1%、-13.1%、-4.1%、-10.0%、+12.3%。2）地产方面，2023年1-7月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-25.0%、+20.8%、-4.3%、-7.6%；7月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-26.9%、+38.4%、-24.9%、-16.5%。