本周 HTI 跟踪的六类消费品，成本指数涨跌互现，啤酒和调味品期货涨幅居前。具体来看，本周包材部分，现货周度指数基本持平，月度环比来看，现货价格均有走弱，其中玻璃跌超 7%，瓦榜纸和塑料跌幅在 1%-3%之间，期货端，本周玻璃大涨 5.24%，纸浆跌幅扩大至 2.61%，月度变化中，玻璃、塑料涨幅居前，但铝材跌超2%。原材料部分小幅波动，大麦继续走强 2%，白糖维持强势，现货、期货涨幅达 0.51%/1.58%，小麦期货、玉米、豆粕以及棕桐油价格略有上行，下跌品种中，大包粉现货、大豆期货跌超 1%，原奶、鸡肉小幅震荡，能源方面，本周柒油现货较上周持平，环比上月跌 3.51%，布油期货较上周涨 0.29%，环比上月涨 3.94%。

疫情影响褪去后，部分细分行业销售端迎来较快增长，业绩呈现改善趋势，建议当前重点把握业绩确定性表现较好，且具有成长能力的细分领域龙头:1) 黄金珠宝:婚庆有较强回补性需求，具有保值属性，叠加新品打开新场景，有望迎来较高恢复增长，重点推荐老凤祥、周大生和潮宏基，关注:周大福和迪阿股份;2)美护:补性需求较强，叠加国货品牌基于产品和渠道能力快速崛起，医美重点推荐:爱美客、华东医药等，化妆品重点推荐:珀莱雅、贝泰妮巨子生物;3)跨境电商:海外需求韧性较强，同时海运费和原材料成本优化，业绩有望迎来向上弹性，重点推荐:安克创新、致欧科技等。同时建议把握经营处于向上趋势的渠道企业:1)随商务宴请和餐叙等需求回升，白酒消费有望迎来改善性恢复，有望迎来较大业绩弹性的华致酒行;2)疫情之后经营业绩改善且积极做出内生变革提升经营效益的渠道连锁企业，超市建议关注:家家悦、红旗连锁、永辉超市，百货购物中心建议关注:重庆百货、天虹股份、百联股份、武商集团等。

国内旅游人次和收入均已恢复疫情前水平，单客支出恢复至疫情前9 成 水平。2023 年端午节假期全国国内旅游出游1.06 亿人次，实现国内旅 游收入373.10 亿元，按可比口径分别恢复至2019 年同期的113%/95%； 单客支出352 元，同比增长9%，恢复至2019 年同期的86%。端午节假 期出行客流与消费已恢复至疫情前水平，单客支出恢复至疫情前9 成。

本周（2023/7/1-7/7）建材动态：水泥需求持续低迷，价格继续下探，价格环比下跌1.6%；浮法玻璃行业累库力度增加，价格环比下跌，全国周均价环比-2.89%，样本企业总库存环比+0.28%；玻纤中，无碱纱部分弱势偏稳，电子纱低位维持，电子纱主流报价 7600-8300 元/吨不等，电子布 3.2-3.3 元/米不等；消费建材方面，政策促进租赁住房筹建加速落地，关注存量房市场需求。

6 月（2023 年 6 月 1 日至 6 月 30 日），中信生物医药行业指数下跌 3.66%（按照流通市值加权平均计算），同期 沪深 300上涨 2.34%按照流通市值加权平均计算），跑输沪深 300 6 个百点，行业整体表现在 30 个中信二级行业指数中排名倒数 第一，较上月大幅下降。从估值情况看，近十年来申万生物医药指数的 PE 走势看，截至 2023 年 6 月 30 日，行业的动态 PE 为 39.32 倍，处于近 10 年来的中位偏下水平，较上月有所震荡。 维持行业“强于大市“的投资评级。

新罗酒店Hotel Shilla布局以免税为主、酒店为辅的核心业务线。通过积极布局韩国市内、扩张亚太地区核心口岸、新罗逐渐成为亚太地区领先的旅游零售运营商。本文以新罗为例，我们试图通过分析韩国免税运营商疫情前后返点调整逻辑，进而推演韩国免税长期经营思路。

免税产业链上游品牌商对业绩提升、品牌露出、交叉营销等有强烈诉求；而以中免为代表的免税运营商同样希望与品牌商加强合作，两者诉求具备一致性，发展模式契合。因此，我们看好免税行业的长期发展空间。

2023 年初至今，AI 板块炒作带动“电商及代运营”板块市值回升；金价上涨趋势明显以及幅度较大带动“珠宝首饰”市值与业绩明显回升；“个护用品”板块业绩持续强势，“化妆品”板块虽有波动，但头部公司业绩表现持续亮眼。公募基金与北上资金在“化妆品”、“个护用品”两个板块中形成一致共识。