11月出口再超预期，对欧盟和新兴经济体出口表现亮眼。我们预计四季度出口增速中 枢大约为 23%， 往后看，出口的峰值虽然已过， 但设备类产品（机械设备、电气设备、 交运设备等）是结构性亮点，同时“量价并重”格局将至少延续至 2022 年初，出口 强韧性对实际经济增长的支撑已经开始减弱。

1. 出口再超预期，对欧盟和新兴经济体出口表现亮眼........................ 3
2. 国内生产端边际修复带动进口超预期上行......................................... 5
3. 中国出口的结构性亮点在哪................................................................... 6
4. 风险提示................................................................................................... 10