我们继续推荐水泥，我们给出的主要推荐标的：海螺水泥、华北（冀东水泥）；华东（华新水泥、万年青，及高弹性的港股中国建材）、西北受益标的（祁连山、宁夏建材、天山股份，兼具国企改革整合预期）；新品种丰林集团，小而美的板材龙头；其他推荐：大亚圣象、伟星新材，另外，推荐国企改革中具备强有力业绩支撑和资产整合预期的，标的：中国巨石、北新建材；其他 2017 年推荐品种，包括亚泰集团、帝龙文化等，参见我们年度策略报告《建材行业 2017 年度策略：周期共振与材料革新》

节后水泥价格有望迎来新一轮反弹窗口期，盈利有望继续向上恢复，从而为板块上涨的持续性提供基本面支撑。节后仍可博弈供需错配带来的板块估值修复，A 股选股思路：1）受益供给侧改革的行业龙头，推荐海螺水泥；2）受益需求预期恢复区域性龙头，推荐华新/冀东；此外，国企改革作为 2017 年重要主题，仍可继续关注，建议关注祁连山的交易性机会。H 股推荐海螺 H/金隅 H，关注中建材业绩兑现+国企改革可能带来的估值修复机会。 

市场表现概况：本周商贸零售指数上涨1.62%，上周上涨0.14%，本周该指数跑赢沪深300 指数0.48 个百分点。百货上涨1.69%，超市上涨2.46%，专业连锁上涨1.24%。本周零售股涨幅前五：飞亚达A（12.26%）/吉峰农机（10.44%）/津劝业（10.28%）/友阿股份（8.29%）/青岛金王（8.17%）；本周零售股涨幅后五：三江购物（-10.22%）/富森美（-5.56%）/新华都（-4.82%）/潮宏基（-4.14%）/*ST 商城（-3.32%）。

12 月“新零售”主题持续火热，引领行业在市场调整中大幅跑赢指数。在遍历超市、便利店、百货、专业市场各个细分业态后，“新零售”主题行情更加聚焦超市便利店板块。主题催化行情之后，下一阶段的“新零售”或将更加聚焦，对“新零售”本质理解的重要性凸显。

瑞士名表进口止跌回升，受益海外消费回流国内瑞士表进口从 16 年 8 月份以来呈现改善迹象，若以人民币计价，8~11 月份已连续 4 个月进口增速为正。同时，中国海关总署统计的国内手表进口总额数据亦开始企稳回升。高端名表市场经过几年的内在调整周期，叠加人民币贬值促进消费回流、高端名表全球价差缩小等有利因素，向上趋势或有望延续。

板块回顾：（1）截至 11 月 11 日，纺织服装板块相对申万 A 指收益为-0.8%，处于所有申万一级行业的中下游，其中服装家纺表现相对稍好。（2）线下传统零售仍未回暖，线上零售增速逐渐放缓。（3）纺织服装出口依旧疲软，棉价已企稳回升，内外棉价差自 7 月中旬后持续扩大。

Deckers Outdoor 主要从事设计高性能的户外活动和日常休闲生活使用的鞋类，主要经营三个品牌： UGG、 Teva 和 Sanuk，其中 UGG 为公司收入的主要贡献者，占比高于 80%， 销售旺季在秋冬季。UGG 目前主要有两种销售渠道，Wholesale和 DTC（Direct to Customer）。截止到 16 年 6 月底，公司在全球拥有 150 个零售商店并在 9 个国家运营 20 个购物网站平台。UGG 营销策略独特，包括利用明星“灯塔”效应引导时尚潮流（向曝光率最频繁的明星赠送 UGG）以及采用饥饿营销引爆沸点（限量购买）。

根据中国汽车协会发布的统计数据，11 月，中国品牌乘用车共销售 113 万辆，同比增长 21.8%，占乘用车销售总量的 43.6%，比上年同期提高 1.6 个百分点。1-11 月，中国品牌乘用车共销售 925.1 万辆，同比增长 20.2%，占乘用车销售总量的 42.7%，比上年同期提高 1.6 个百分点。总体来看，自主品牌市场份额高于去年同期。

12月26日国务院印发《“十三五”旅游业发展规划》，明确未来5年我国的旅游行业发展总目标 ，加快落实带薪休假制度，优化旅游业空间布局，加强交通基础设施建设，大力实施乡村旅游扶贫工程。制定国内游目标：出游人数年均增长10%左右，总收入年均增长11%以上，到2020年旅游市场总规模达到67亿人次。 

市场表现概况：本周商贸零售指数下跌 0.95%，上周下跌 1.32%，本周该指数跑赢沪深 300 指数 0.20 个百分点。百货上涨 0.26%，超市下跌 1.58%，专业连锁下跌 2.90%。本周零售股涨幅前五：吉峰农机（13.47%）/南京新百（10.52%） /华联股份（9.21%）/飞亚达 A（7.16%）/中百集团（5.61%）。