生鲜电商 2.0 以线上线下融合为典型特征，新零售时代线下门店价值亟待重估。生鲜 1.0 时代，纯线上市场空间有限，2.0 时代以线上线下融合为主要特征，线下流量入口和物流配送能力是核心要素，线下商超门店价值亟待重估。

1. 生鲜电商进入2.0 时代，O2O 是必然选择.. 3

1.1. 生鲜电商行业渗透率低，发展空间巨大.. 3

1.2. 生鲜电商1.0 时代，高客单、高毛利、高成本是典型特征. 3

1.3. O2O 化和标准化提高为生鲜电商2.0 发展创造条件... 7

1.3.1. 生鲜电商O2O 化明显降低配送成本和购物门槛.. 7

1.3.2. 生鲜产品“质”“量”标准化显著提高... 9

1.4. 生鲜电商与外卖O2O 平台融合发展.11

2. 国外生鲜电商模式成熟，线上线下合作实现盈利... 12

2.1. 日本Oisix：轻资产模式+高端市场定位... 12

2.2. 英国Ocado：重资产模式+开放物流服务. 14

3. 国内生鲜电商尚未盈利，但线上线下正加速融合... 15

3.1. 阿里系：线上资源整合、线下入股区域型社区超市. 16

3.2. 京东系：线上自建平台、线下联手超市巨头. 17

3.3. 盒马鲜生：线上线下强融合代表，具备盈利潜力.. 19

3.3.1. 盒马鲜生同时控制线上线下，形成完整闭环... 19

3.3.2. 盒马鲜生盈利情况分析... 20

4. 生鲜O2O 持续推进，线下网点价值凸显.. 21

5. 投资建议：融合带来价值回归，增持线下商超. 23

6. 风险提示.. 23