某些子类别在消费者日渐注重膳食健康下需求不断下降，例如方便面及啤酒行业，主要由于传统消费群体人数增速放缓及其他产品的替代。然而，当中亦有个别产品在消费升级下持续取得成功，例如烘焙类面点及常温酸奶，又或是三只松鼠、小茗同学及农夫山泉新品“茶π”等半年取得超过 10 亿元销售收入的大单品。我们认为未来在传统消费行业中将持续出现大分化的情况，例如饮料行业增长将持续放慢，但当中低糖、健康类及功能性饮料例如运动型饮料等需求快速增长将部份抵销高糖份饮料需求的衰退，两者销售趋势将出现大分化。 

一方面，中国二手车行业较美国等发达国家而言存在明显的信息不对称问题。消费者在选购二手车的过程中，面临着信息不对称、车况不透明等诚信问题，市场急需具有权威公信力的评估认证机构对行业做出规范。另一方面，由于信息不对称、车况不透明的问题，导致诸多金融机构对二手车金融服务望而却步，不愿在二手车金融领域进行深度布局，使得二手车金融行业发展缓慢，也在一定程度上降低了消费者选购二手车的热情度。

旅游市场今年总体表现平淡，一方面是由于经历了 2014 年和 2015 年的牛市，板块各公司估值高企（特别是出境游板块）有待消化；另一方面则源自于恐怖袭击接连爆发欧洲出境游受到影响、极端天气带来景区客流下滑引致业绩增速放缓。展望明年我们认为主要有两大看点：1.景区个股有望在低基数上享受客流反弹效应，同时交通改善、外延扩张及转型休闲景区延长产业链均可有效支撑业绩增长；建议持续关注。2.中端酒店趋势向好，上市公司有望通过存量提质改造及新增中端酒店提升其占比改善盈利能力，建议关注首旅酒店。

如涵控股自 4 月募集约 1.7 亿元之后再次公开募资，此次募集阿里巴巴将以约 3 亿元入股，占总股本的 9.58%，位列第四大股东。如涵的估值将由定增发行前 2.14 亿元提升至 31.32 亿元，涨幅达 15 倍。我们认为，继 8月改版支付宝社交化、9 月增持微博后，阿里入股网红电商第一股如涵控股是进一步加快对社交电商领域的布局。在互联网红利消退的背景下，网红电商受投资者追捧也折射出淘品牌的运营正在向内容端、供应链端下沉的趋势。

我们认为随着电商 B2C 占比快速提升，品牌商集中触网，电商代运营行业未来集中度将稳步提升，规模效应逐渐显现，利润将大幅释放；新零售已来，线上线下融合加速推进。 

新零售的背景与动因。历经线下主动O2O、政府主导“互联网+”到现在线上主动联姻线下，线上线下全面融合大潮开启。新零售不再拘泥于渠道形式，而是全面利用移动互联、大数据、VR/AR等新技术，把握90后、中产阶级、老龄人等新群体的新消费趋势。

回顾2014年以来的主流大宗商品价格变化, 尤其是2016年以来大宗商品市场捉人眼球的价格波动, 可以看到随着中国经济下行，大宗商品市场的表现是其价格筑底又逐渐恢复的轨迹。

传统继续洗牌，龙头整合中变革。百货行业继续去产能，深度联营及及体验业态支撑实体价值。电商重金投入商超致实体超市承压，前端品类优化、后端供应链提效是竞争关键。家电市场京东、苏宁+阿里、国美寡头格局确立，联盟式竞争将成主流。金银珠宝投资需求弱化，线下渠道红利期已过，关注设计附加值提升、多品牌、全产业链运作空间。

The retail industry can be divided into two broad segments: brick-and-mortar retail and online retail. Brick-and-mortar retail is also known as offline retail or physical storebased retail. Online retail comprises three different sectors: B2B, B2C, and C2C. A wide range of products are sold in the online retail market, and they broadly fall under one of these product categories: consumer electronics and electricals; apparel, footwear, and accessories; music, software, books, and stationery; food and grocery; home care products; home furniture and furnishing; and other products.

达能1966年成立从事玻璃制造，后通过收购下游客户进入食品领域，并逐步在欧洲扩张。1990年开始往亚太、拉美等地扩张，迈向全球，1996-2007年剥离啤酒、饼干等业务，2007年明确了健康食品战略方向，确立鲜乳制品、饮料饮用水、生命早期营养品和临床营养品四大业务。2015年达能实现收入224亿欧元，当前市值447亿欧元。达能股权较为分散，属公众公司。