申万商贸指数上周下跌 2.08%，跑输上证综指 1.50 个百分点，板块表现居各板块第 26 位，环比下降 13 位。板块中低估值的价值股，以及前期调整充分或滞涨个股受到市场关注。价值股老凤祥上周上涨 8.48%，居板块首位，公司基本面正在改善（2017 年五一订货会同比增长超过 30%），且当前股价对应 2017 年 PE18.5倍，具备估值吸引力。

3月份，汽车行业销售约254.3万辆，同比上升4.2%。狭义乘用车销量为202.2万辆，同比上升2.8%；商用车销售44.7万辆，同比上升16.3%。行业整体跑赢大盘，3月零部件板块估值上升3月汽车板块整体上涨0.8%，跑赢沪深300指数（上涨0.1%）0.7个百分点。3月整车板块估值相对2月份有所下降，零部件板块估值有所上升。

汽车经销商服务终端为4S店模式，全国的4S店数量增长已经趋于停滞，百强企业集中度在提升。经销商的收入分为新车销售、售后维保和汽车金融，其中新车销售是主要收入，但占比逐渐下降。百强经销商售后维保和汽车金融的收入占比从2010年的10%提升到2015年的12.7%，预计将持续提升。

我们知道，中国对三种新能源汽车有补贴，分别是纯电动车、插电式混合动力汽车和燃料电池汽车。其中以氢燃料为主的燃料电池汽车补贴最高，那么为什么街上近乎于一辆燃料电池都看不见呢？这个长时间“名存实亡”的新能源汽车种类，其实本身也在经历着各种变化。相比于纯电动汽车，氢燃料电池汽车FCV具有极其显着的优势。一方面，它的发电逻辑是以无污染燃料在内部转化为电能再转化为汽车动力，所以它的燃料可以像加油一样快速充满。另一方面，燃料电池汽车不配备锂电池，不会造成电池使用年限到达后对环境造成严重的后污染，而且燃料电池汽车可以提升燃料存储空间和存储密度，从而获得比纯电动汽车长的多的行驶里程。

商贸零售（中信）指数下跌2.68%，跑输沪深300指数2.11个百分点。以中信30个行业板块间相比，商贸零售板块指数跌幅较小，位列第10位。年初至今，商贸零售板块下跌6.56%，跑输沪深300指数11.30个百分点。子板块方面，跌幅最大的为连锁指数，下跌3.26%，其次是贸易、百货和超市，相对于本周沪深300跌幅0.57%，中小板指跌幅1.23%而言，商贸零售板块整体表现较差。零售板块涨幅前三名为永辉超市、东百集团、时代万恒，分别上涨7.99%、6.09%、5.27%；跌幅前三名为天音控股、南纺股份、汇通能源，分别下跌15.38%、13.63%、13.58%。

销售总额，稳定增长。中国零售电商总额在过去5年中稳定增长，预计未来几年仍将保持合理增速。零售电商的发展有效激发用户购物潜力，拉动国内消费需求。 

我国消费金融的市场空间广阔，从渗透率到杠杆率都有足够的增量空间。预计未来 5 年消费金融将保持年均 25%的增速，2020 年消费金融信贷余额达到 12 万亿元，其中互联网消费金融规模达到 4 万亿。

本周末我们草根调研了永辉超市会员店东昌路店。该店经营面积 150 平米，店内装修精致，灯光柔和，较符合年轻人的品位。店内 SKU 数约 1000 个，主要包括食品饮料、生鲜以及日常用品，并全部加入了电子标签。从商品布局看，店内生鲜占经营面积约 30%-40%，且位于门店入口处等较好的位置。从商品类别看，店内商品以中高端为主，生鲜中进口商品（如荷兰黄瓜、美国青啤梨、乌拉圭牛尾、澳洲牛腩等）占比约 30%。

上周，A股持续下跌，周一至周三连续大幅下挫；全行业中仅家用电器、食品饮料、医药生物板块上涨。跌幅榜中，钢铁、国防军工、建筑材料、综合等板块跌幅均超过6%，地产、交运、公用事业等板块分别下跌4.23%、 3.73%、3.57%。建材板块跌幅居前，其中耐火材料、水泥、管材板块跌幅居前，分别下跌9.1%、8.27%、8.17%；此外，玻璃板块下跌6.45%。 

优化线上业务提高 GMV 规模，打击刷单行为提升 GMV 质量。商品零售依然 是各电商企业的主营业务，一方面，各家电商 2016 年通过增加产品品类为消 费者提供更多元化的选择。在跨境电商如火如荼的今天，通过与国际知名品 牌合作，引入国际品牌可以有效地刺激消费者需求，提高 GMV 规模。京东引 入了日本及韩国护肤品、零食、玩具、化妆品等国际品牌，唯品会与众多独 立设计师、明星原创品牌保持合作，不断引入包括知名品牌 UGG、Tory Burch、 Brooks Brothers 和 Belle 在内的各种热卖的国内外品牌。