氢能产业发展提速，设备端有望优先受益。1）氢气作为清洁能源，在碳中和愿景下需求较大：根据中国氢能联盟研究院，预计到2050年全球氢气需求量将达到6.6亿吨，其中中国约为1.95亿吨。2）设备降本是氢能突围的关键之一：当前氢能产业受成本制约，在无补贴情况下，氢价及燃料电池汽车成本高于锂电及燃油车，其中设备在各环节中占比较高（根据我们测算，大安风光制氢项目中电解槽占总投资成本24%；加氢站建设中设备成本占比71%；氢能重卡中燃料电池成本占比52%）；因此通 过政策推动及产业端的规模效应实现设备降本，是氢能产业链提高经济效益，实现产业突 破的关键；3）央地出台多项政策推动氢能行业发展，按地方目标统计，至2025年全国将建成加氢站超1000座，燃料电池汽车超11万辆，加氢站设备、燃料电池等迎来投资机会。  

低空经济是指，以民用有人驾驶航空器和无人驾驶航空器的低空飞行活动为主体，辐射带动航空器研发、生产、销售，以及低空飞行活动相关的基础设施建设运营、飞行保障、衍生综合服务等领域产业融合发展的综合经济形态。 

2023 年 9 月 7 日，习近平总书记在黑龙江考察时提出“新质生产力”。此后在 2023 年中央经济工作会议、政治局第十一次集体学习、2024 年政府工作报告等高级别会议/文件中，“新质生产力”被密集提及。本文将梳理“新质生产力”的三大投资主线，详见报告。

“低空经济”获政策大力支持，有望作为战略性新兴产业迎来重 大发展机遇。从 2023 年下半年以来，“低空经济”多次在国家级政策或者工作会议中重点提及。2023 年出台的《国家空域基础分类方法》使得空域资源的分配管理有了更大的灵活性。2024 年的两会提到“积极打造低空经济等增长引擎，培育新兴产业和未来产业”，多地省市工作报告也都提到要大力发展低空经济。从规划来看，到 2025 年 eVTOL 实现试点运行，我们认为在政策的大力支持下，低空经济产业有望开启发展的黄金时代。

2023 年，中国经济同比增长 5.2%，完成了既定的 5%左右的经济增长目标。但对于中国市场上的各个微观主体—中国民营企业和外资企业来说，其在微观经济中的感受，与 5.2%的宏观增速并不一致。坦率而言，企业和消费者的感受更为艰难一些。尽管中国政府出台了很多稳定经济的政策，包括支持民营企业发展，加大对外开放，推动更高水平的制度性开放，欢迎外资继续投资中国，鼓励国内消费发展，但这些政策的实际效果离政策制定者的预期仍有距离。

2023 年是安邦智库（ANBOUND）成立 30 周年。安邦与客户，风雨同舟三十载极为不易，走到今天依旧在大风大浪中穿行。在中国发展巨变的背景下，这几乎就是一件奇迹般的事情。当前国际国内的发展形势，与过去发生了巨大的变化。传统的全球化，不存在了；中国与世界的关系，与过去不同了；企业参与市场的环境和逻辑，也与过去完全不同。

2024 年 2 月 1 日，美国商务部发布公告，对进口自中国的晶体硅光伏电池（无论是否组装入模块）(Crystalline Silicon Photovoltaic Cells and Modules)发起第二次反倾销和反补贴日落复审调查。与此同时，美国国际贸易委员会(ITC)对进口自中国的晶体硅光伏电池发起第二次反倾销和反补贴日落复审产业损害调查，审查若取消现行反倾销和反补贴措施，在合理可预见期间内，涉案产品的进口对美国国内产业构成的实质性损害是否将继续或再度发生。 

当前，从 2023 年 10 月 7 日爆发的哈以战争仍在持续。巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动 （哈马斯）去年 10 月 7 日自加沙地带向以色列发射了 5000 多枚火箭弹，劫持了 200 多名以色列人质。以色列方面称，哈马斯去年 10 月 7 日袭击造成以方大约 1200 人身亡，大多是平民。随后，以色列进入战争状态并大举进攻加沙，双方冲突导致加沙地区重大人员伤亡。据加沙地带卫生部门统计，新一轮冲突已导致超过 3 万名巴勒斯坦人丧生。