源起与目标。股价波动是“心中之花”，投资需守正出奇，“正”是对于基本面的研究和理解，“奇”是市场博弈，人们对于业绩的展望和预期波动。正奇之间，既要看懂业绩，又要看懂预期，难度之大不可想象。策略对话行业，意在以投资人视角，以提问互动的方式让大家加深对各行业的理解，从行业角度理解“正”之所意，从策略角度明白“奇”之所向。

4 月19-22 日，人民币汇率仅6.37 快速跌破6.5，创2018 年以来单周最大跌幅。25 日汇率继续大幅贬值，同旪上证挃数跌破3000 点，跌幅超5%。当晚央行下调金融机极外汇存款准备金率1 个百分点。26 日汇率止跌回升，但上证挃数迚一步跌破2900 点。

进口税制以及奢侈品定价策略导致境内外价格差明显，免税可以有效触及行业痛点，成为海外消费回流和境内消费升级的重要渠道。免税作为疫情期间国人奢侈品主要购买渠道之一，本质是国家财政让利的一种形式。通过特许经营模式授权免税商，承担引导消费回流重要作用。免税行业深受高端消费者喜爱，主要系其所售商品价格具有明显优势，尤其体现在精品、皮具、珠宝、手表等高端奢侈品方面。当前免税品享受的税收优惠，包括进口关税、增值税、消费税合计可达商品成本20%-40%。

2022 年4 月11 日至4 月22 日，上证综指下跌5.07%，深证成指下跌7.59%，创业板指下跌10.64%，申万轻工制造/商业贸易指数分别下跌6.90%/0.29%，申万纺织服装/食品饮料指数分别上涨0.48%/2.52%，申万轻工制造/纺织服装/商业贸易/食品饮料指数相较于沪深300 指数分别-1.76/+5.62/+4.85/+7.66pct，在28 个申万一级行业指数中分别排名13/2/4/1。

一季度国内生产总值同比增长4.8%，其中第一产业增加值同比增长6.0%；第二产业同比增长5.8%；第三产业增加值同比增长4.0%。疫情冲击、地缘局势的扰动，第三产业增速羸弱，一产、二产受扰动相对较小，增长幅度与总体较匹配。由于稳增长政策发力，投资端基建贡献明显，出口高位对工业生产仍有支撑。但3 月受疫情冲击，社会消费品零售总额穿负，消费市场疲弱。3 月全国固定资产投资增速回落至9.3%（前值12.2%）。基建投资端发力明显，3 月基础设施投资同比增长10.48%（前值8.61%），制造业维持较高景气度。