理解本轮设备更新对当前中国经济的意义，需从经济短期挑战和中长期目标两个维度把握。短期挑战：如何在实施更积极的财政政策和谨慎选择所投公共工程 项目之间作出平衡；中长期目标：加快培育发展新动能，实现产业结构转型升级。通过投资端设备更新及消费端以旧换新，在托底经济总量的同时，能够进一步助力新旧动能平稳过渡，是兼顾总量和结构、长期和短期问题的较优解。

当前，“银发经济”暂时缺乏明确的定义，市场中的大多数研究也没有将其与其他关键词进行区分。因此，在政策出台后，现有研究通常面临增量信息不足的困境。本报告尝试从政策关键词的角度切入，理清各关键词之间的联系区别。在此基础上，根据盈利能力与政策支持力度的边际变化，将政策提及的银发经济领域划分为四象限，从而寻找具有投资价值的领域。

我们认为本轮设备更新效果可能是一轮小的类似 2016-2018 年的供给侧改革，策略角度看，设备更新满足自上而下意图明确、想象空间广阔、催化剂密集三大要素，有望成为贯穿全年的主题性投资机会，涉及的投资机会主要包括四大方向：（1）先进设备更新：工业母机、仪器仪表、农机；（2）数字化转型：电子元器件、通信设备、数字基建；（3）绿色装备推广：工业金属、白电、电机；（4）本质安全及传统设施更新：石油化工、民爆、固废处置、工程机械。

第五次国际产业转移浪潮下，我国企业迎来出海热潮，积极寻求在海外的多元化布局。2020-2023 年我国出口占全球份额比重连续 4 年保持在 14% 以上的历史高位；外贸参与主体数量也迭创新高；2023 年我国非金融类对外直接投资额达到 1301 美元，为历史次高，同比增速为 11.4% ，实现连续 3 年正增长。从近几年出口的国别结构来看，2020 年以来我国对俄罗斯、印度、拉丁美洲、非洲、东盟等新兴经济体出口增长较快；e-works 调研数据显示制造业出海目的地更倾向于亚洲、欧洲等地。

通过“精简、整合、优化”重构省级科技计划体系，设置基础研究计划、技术创新计划、科技创新基地（平台）计划、科技创新人才计划、区域科技创新计划五大类科技计划。

2024 年 4 月，我国数字经济指数环比上升 6.3%，录得 488。4 月数字经济指数的上升主要由于产业指数和融合指数的上升，产业指数、溢出指数、融合指数和基础指数分别对总指数贡献 2.77%、0. 20%、2.64%、0.72%。2024 年 4 月，产业指数、溢出指数、融合指数和基础指数分别录得 531、25、250、112，我国数字经济产业投入上升，数字经济对其他产业的溢出增强，数字经济和其他产业的融合速度加快，数字经济基础设施投入增加，相应各指数环比分别上升 40.4%、2.1%、26.8%、5.7%。

从 4 月申万一级行业的涨跌幅看，国防军工下跌 1.99%，排名第 25位，各军工细分领域中航空领域表现最好，整体涨幅为 2.83%；军用材料领域表现最差，整体跌幅为-4.40%。上半月，整体 A 股市场表现较为平淡，且国防军工板块热点事件较少，受市场风险偏好影响，国防军工走势与大盘共振；下半月，军委宣布调整组建信息支援部队催化军工板块回升，叠加国产大飞机、低空经济和卫星互联网等多板块取得阶段性进展，军工电子板块领跑，拉动军工整体板块出现阶段性上涨。

3月美国整体通胀、核心通胀意外强劲。美国3月CPI同比增加3.5%，前值 3.2%，市场预期3.4%；核心CPI同比增加3.8%，前值3.8%，市场预期 3.7%。居所（0.4%）涨幅持平，仍是核心服务通胀改善的第一大阻力，拉动 CPI 环比增长0.14个百分点。同时，剔除租金后的服务CPI三个月环比反弹至 0.8%，反映其他服务相关分项也不容乐观，运输服务（1.5%）、医疗保健（0.6%）合计也拉动CPI环比上涨0.14个百分点，美国服务通胀粘性仍强。3月美国能源CPI环比继续上涨，拉动整体CPI环比上涨0.07个百分点。此外，食品通胀也小幅反弹，环比上涨0.1%。