23年业绩普遍高增，主要系海运费从22年的高点回落至正常区间，利润端显著修复；24Q1收入维持高增态势，但利润表现分化，主要系高基数 叠加24年海运价上行→海运为主的大件卖家利润端受影响。大件家电家具企业&仓储物流提供方主要受益海外补库周期；泛品企业主要受益通胀预期加强，性价比消费趋势延续，但因泛品企业多以亚马逊为核心渠道，TEMU、Shein等性价比渠道崛起，对亚马逊流量存在一定负面影响，因此虽然整体营收维持高增趋势，但增速边际放缓。

行业相对强弱指数的年度信号——高股息、资源品、出海和 AI。截止 2024 年 4 月底右侧景气趋势模型表现优异，相对 wind 全 A 指 数超额 5.3%，绝对收益 3.5%。若进一步叠加 PB-ROE 选股，策略超额 12.8%，绝对收益 11.0%，在底部反弹时跟上趋势并且超额收益稳定。当前观点与之前基本一致，建议以“稳定高股息＋资源品”为底仓，进攻端超配出海和 AI。此外，每年 4 月底我们会及时更新行业相对强弱 RS 指标，提示年度级别的行业信号。当前出现 RS>90 的行业有：煤炭、农林牧渔、电力及公用事业、家电、银行、石油石化、通信、有色金属和汽车。和行业配置模型一致，主线模型提示了四个年度配置方向：高股息、资源品、出海和 AI。历史上轮动模型和主线模型形成共振时，有更大概率成为当年领涨行业，当年更有赚钱效应，值得重点关注。

2024 年《政府工作报告》提出加快发展新质生产力，而专精特新、单项冠军、“独 角兽”更是新质生产力建设的重要实施主体。北交所作为专精特新企业的主阵地，专精特新“小巨人”数已经到达 128 家，占比 52%。北交所受理待审核公司中更是存在大量的新质生产力标的，如涵盖新能源汽车相关标的 11 家，氢能源 12 家，人工智能 21 家，生物制药、生命科学 19 家，航空航天、军工 10 家。2024 年 4月 12 日，国务院印发“新国九条”涉及提高上市公司质量，推动市场高质量建设，经过“深改 19 条”、新“国九条”等政策对于北交所定位的明晰和强调，从各项措施来看，北交所将借助政策东风加快高质量发展步伐，推动市场生态健康发展为北交所进一步估值提升开拓了空间。

近期金价新高的原因几何？近期金价持续创下新高，黄金 ETF、美债实际利率与金价相关性却出现减弱，但这并非代表黄金定价框架的变化，而是意味着黄金 ETF 并非近期金价上涨的核心驱动力。拆分其需求结构发现，其上涨推手主要来自：（1）实物投资需求：近三年需求中枢明显上移，或对金价起到助推作用，反映的是黄金的避险属性。（2）央行购金：或为本轮金价上涨的主要推手，体现的是逆全球化风险上升及美元信用走弱的背景下，部分央行开始增持黄金以增加储备资产的多元化。