根据猫眼数据，4 月总体票房为 36.42 亿元（不含服务费），同比下降21.19%。其中，《头号玩家》和《狂暴巨兽》为主要票房贡献者,合计贡献票房 18.19 亿元，占当月票房 49.8%；五一档《后来的我们》表现出色，上映 3 日获得 7.26 亿票房，占 4 月总票房的 19.9%；《起跑线》收获票房1.95 亿；《幕后玩家》上映 3 日收获票房 1.42 亿元。

博彩行业收入与企业盈利/资产价格存在较强的相关性，VIP 业务尤其受益于宏观。2018Q1，VIP业务收入为 4,463 百万美元，仅为峰值时期 2014Q1 时的 55.4%，仍存上升空间。②酒店、交通、政策多因素共同推动中场业务发展，当前中场业务接棒 VIP 业务成支柱，2018Q1 中场及角子机业务收入总和超出 VIP 收入 3.93 亿美元，并有望受益于溢出效应进一步拉大两者差距。

广东省外居民赴澳门旅游比例很低：广东省游客占内地赴澳游客人次达到44%，澳门旅游行业在广东省的渗透率（入境澳门游客人次/城镇人口数量）约为12%，但是在广东以外的大多数内地省份都不到2%。交通瓶颈在一定程度上限制了澳门游客人数的增长：澳门机场的实际客流量已经超过600万人次的年承载能力；拱北口岸高峰时期每日通关人数达20多万，已经超过边检大楼的设计承载能力。

近两年，伴随着共享经济的发展、居民消费的升级，消费者对于住宿的需求已经不仅仅满足于传统的标准化酒店，特色中高端酒店、主题特色酒店、民宿等个性化住宿的兴起，逐渐将经济型酒店甩在身后。而同质化倾向成为新消费时代制约经济型酒店发展的最大“软肋”，加上价格优势早已被新兴市场主体稀释，陷入衰落也就不可避免。上个月，格林豪泰在纽交所挂牌交易，但上市首日便破发，这也折射出公司似乎并不被资本市场看好。而在格林豪泰上市前几天，市场亦传出速 8 酒店 1.2 亿美金卖身未果的新闻。经历长达十几年的爆发式增长的经济型酒店，开始遭遇“天花板”，面对新的市场环境，该何去何从?

行业两极分化：48 条院线（城市院线）存量竞争，每个省市最多可组建三条院线，全国顶格院线数量为93 条，行业存在政策天花板。国内院线现阶段资产联结型和加盟型共存，仅有万达是纯资产联结型，大多数都是混合型院线，横店影视、大地、金逸影视的资产联结型影院数量较多，自有影院数量多的院线对旗下影院统一管理、排片，可控性较强，渠道价值凸显。

4 月中信传媒指数下跌6.95%，排在A 股板块涨跌幅第27 名，跌幅较为明显。同期沪深300 指数下跌3.63%，上证综指下跌2.73%，深证成指下跌5.01%，创业板指数下跌4.99%；传媒各子版块中，平面媒体下跌6.14%，广播电视下跌4.18%，电影动画下跌7.21%，互联网下跌7.74%，整合营销下跌8.14%。

传媒板块在经历 2015-2016 年的高增长后，业绩增速出现大幅放缓。数据显示，2017 年传媒行业整体营业总收入同比增速为 11.6%，较 2016 年同期下降 13.8 个百分点，业绩表现不及创业板和 A 股全市场。院线、游戏、电影、电视剧板块业绩整体放缓并开始逐渐趋同于行业整体发展水平；营销、传统媒体板块由于受到互联网营销影响，部分公司计提大额资产减值致使全板块业绩大幅下滑。我们认为在行业整体良好发展的子板块中，龙头公司市占率及营收有望持续提升。 

我们统计了 A 股 126 家传媒标的（剔除乐视网），总体 17 年营收同比增长10%至 4243 亿元，净利润同比增长 4%至 516 亿元；18 年一季度营收同比增长 13%至 985 亿元，净利润同比增长 9%至 138 亿元。17 年多家公司计提减值，18 年预计减值压力依然存在，但是将大幅度缓解。我们认为板块整体估值提升还需要等待催化剂，在此之前需精选个股，建议关注优质的内容公司华谊兄弟、光线传媒、完美世界，以及景气度提升细分行业中弹性较大的公司幸福蓝海、新经典。 

传媒行业年初至今跌幅 8.98%，整体估值（动态市盈率）为 28X，估值水平在所有板块中排名第 11，营收和利润水平下滑导致估值进一步下探。2018Q1 板块营收增速为 12.13%，自 2013 年 Q1 以来创同比增速新低，2018Q1 净利润同比增速为 5.86%，同样是剔除 2017Q4 相关标的影响后 2013Q1 以来最低增速。