传媒行业年初至今跌幅 8.98%，整体估值（动态市盈率）为 28X，估值水平在所有板块中排名第 11，营收和利润水平下滑导致估值进一步下探。2018Q1 板块营收增速为 12.13%，自 2013 年 Q1 以来创同比增速新低，2018Q1 净利润同比增速为 5.86%，同样是剔除 2017Q4 相关标的影响后 2013Q1 以来最低增速。

传媒行业 2017 年报及2018 一季报回顾：... - 6 -

传媒行业年初至今跌幅8.98%，营收增速进一步下滑.. - 6 -

营销服务、电影动画营收、利润增速有所提升，游戏增速连续四个季度下滑- 8 -

影视内容板块... - 9 -

营收、利润同比大幅提升，毛利率同比略有提升. - 9 -

现金流情况好转，应收账不容乐观... - 11 -

游戏板块... - 13 -

增速明显放缓，用户红利消退，估值下降明显... - 13 -

院线板块... - 16 -

受益于行业规范化及春节档良好表现，营收、利润均有不同程度提升.. - 16 -

细分板块综合财务数据解析... - 18 -

平面媒体：行业新一轮集中上市，税收政策影响Q1 业绩... - 18 -

有线电视网络：利润下滑未现逆转，业务亟待转型. - 20 -

营销：分众传媒2018Q1 贡献营销板块超过50%利润... - 22 -

网络游戏：营收和净利润连续四个季度下滑... - 24 -

影视动漫：非经损益带动净利润增速同比大幅增长，财务费用率持续走高- 25 -

投资建议：关注细分领域龙头以及有明显边际改善的公司. - 27 -

风险提示... - 27 -