China’s aviation sector is dominated by China’s four largest carriers – namely China Southern Airlines (CSA), Air China, China Eastern Airlines (CEA) and Hainan Airlines – which between them control about 80% of the market in terms of total RTK. They face little competition from foreign carriers due to airport capacity limits and airspace restrictions. Overseas carriers often enter into codeshare agreements with China’s major airlines. According to the CAAC, China had a total of 58 airlines at the end of 2017, including 43 state-controlled and 15 privately-owned. Among them there were eight allcargo airlines, ten joint venture airlines and seven publicly-listed airlines.

9 月，受美国政府推行“贸易霸凌主义”等多重利空叠加作用，新船需求热度逐步回落，累计新接订单量达到2682 万载重吨，同比涨幅持续收窄；交付量有所回升，同比降幅微幅收窄；受新船交付增加的影响，手持订单继续下滑；新造船价格继续上涨，但仅仅是谷底的短暂反弹；出口额继续下滑，累计同比涨幅有所收窄；船企收入同比降幅扩大，利润降幅大幅收窄。

近日，公募基金相继公布了2018年三季报。我们筛选99家处于军工产业链各配套层级的个股，跟踪并分析了2016Q3-2018Q3期间公募基金的重仓持股情况，考察机构投资者对军工板块的投资状况。

商业航天是以市场为主导，采用市场手段，运用市场机制，按照市场规律开展的航天活动，是航天事业发展到一定阶段的必然产物。商业航天涵盖火箭生产与发射、卫星研发与运营、地面设备制造与服务、新型航天活动等诸多领域，其中火箭生产与发射是所有航天应用的基础，亦是本文研究的主要领域。根据美国联邦航空管理局公布的《商业空间运输年度纲要：2013》，商业航天发射（简称商业发射）特指面向全球有发射能力的供应商进行公开招标的发射行为，政府间的发射合同属于非商业发射。

2018Q3 基金重仓国企军工市值占比为 1.9%（+0.6PP），民参军市值占比为 0.5%（-0.1PP），而国企军工股重仓比例由 64%下降至 60%，民参军重仓比例由 47%回升至 53%，表明基金对国企军工持仓趋于集中，对民参军持仓趋于分散。

对2018Q3 公募基金重仓持股进行统计，军工行业持股比例为3.06%，环比提高0.51 个百分点；主动基金持股比例为1.71%，环比提高0.39 个百分点；依然处于四年来低位；军工行业公募基金超配0.89%。

以十年的尺度看美国军工股，TransDigmGroup（TDG）最引人瞩目收入与EBITDA增长5倍，股票投资收益率超过10倍。通过研究我们认为中航机电从多角度均可完美对标TransDigmGroup，未来成长空间巨大。此外，海特高新、航新科技等标的值得关注。

美国《防务新闻》网站8月份发布了《2018全球军工企业100强排行榜》，美国上榜军工企业达40家；前20名企业中，美国企业有12家，且美国军工企业占据前6中的5席。美国军工排名前十的企业包括洛克希德马丁、雷神公司、诺斯罗普格鲁曼、波音、通用动力、联合技术公司、L3TECHNOLOGIES、亨廷顿英戈尔斯工业、雷杜斯公司、博思艾伦汉姆灵顿。

铁路投资的周期位置：经济增长是铁路客货运输长期发展的基础，而具备良好区域位置的线路资产在其中最为受益。中周期来看，铁路基建投资已进入成熟期，未来呈现名义规模高位震荡，实际规模小幅萎缩的态势；铁路设备需求驱动从基建转向客流，货客运输设备将继续分化，客运设备产品继续升级。铁路设备企业从国产化迈向全球化，技术驱动、精细化经营、规范化发展是突出的要求。短周期来看，稳增长压力提升，基建投资降幅趋缓，车辆购置具有向上修正动力。城市轨交产业仍有较好成长性，但短周期受到审批收紧下的地方财政约束。

据参考消息等媒体报道，近日俄电磁武器正在试验场接受测试，或将用于叙利亚战场。此前美国海军研究学会新闻网也披露了美海军电磁炮研究最新进展，身管寿命的关键技术取得突破，未来有望加速上舰。我国近年来在电磁炮领域也取得了明显进展，且在电磁炮上舰方面有望实现弯道超车。电磁炮有望成为新一代具有颠覆性意义的尖端武器，对未来战争的攻防体系建设意义重大。