2018Q3 基金重仓国企军工市值占比为 1.9%（+0.6PP），民参军市值占比为 0.5%（-0.1PP），而国企军工股重仓比例由 64%下降至 60%，民参军重仓比例由 47%回升至 53%，表明基金对国企军工持仓趋于集中，对民参军持仓趋于分散。

对2018Q3 公募基金重仓持股进行统计，军工行业持股比例为3.06%，环比提高0.51 个百分点；主动基金持股比例为1.71%，环比提高0.39 个百分点；依然处于四年来低位；军工行业公募基金超配0.89%。

以十年的尺度看美国军工股，TransDigmGroup（TDG）最引人瞩目收入与EBITDA增长5倍，股票投资收益率超过10倍。通过研究我们认为中航机电从多角度均可完美对标TransDigmGroup，未来成长空间巨大。此外，海特高新、航新科技等标的值得关注。

美国《防务新闻》网站8月份发布了《2018全球军工企业100强排行榜》，美国上榜军工企业达40家；前20名企业中，美国企业有12家，且美国军工企业占据前6中的5席。美国军工排名前十的企业包括洛克希德马丁、雷神公司、诺斯罗普格鲁曼、波音、通用动力、联合技术公司、L3TECHNOLOGIES、亨廷顿英戈尔斯工业、雷杜斯公司、博思艾伦汉姆灵顿。

铁路投资的周期位置：经济增长是铁路客货运输长期发展的基础，而具备良好区域位置的线路资产在其中最为受益。中周期来看，铁路基建投资已进入成熟期，未来呈现名义规模高位震荡，实际规模小幅萎缩的态势；铁路设备需求驱动从基建转向客流，货客运输设备将继续分化，客运设备产品继续升级。铁路设备企业从国产化迈向全球化，技术驱动、精细化经营、规范化发展是突出的要求。短周期来看，稳增长压力提升，基建投资降幅趋缓，车辆购置具有向上修正动力。城市轨交产业仍有较好成长性，但短周期受到审批收紧下的地方财政约束。

据参考消息等媒体报道，近日俄电磁武器正在试验场接受测试，或将用于叙利亚战场。此前美国海军研究学会新闻网也披露了美海军电磁炮研究最新进展，身管寿命的关键技术取得突破，未来有望加速上舰。我国近年来在电磁炮领域也取得了明显进展，且在电磁炮上舰方面有望实现弯道超车。电磁炮有望成为新一代具有颠覆性意义的尖端武器，对未来战争的攻防体系建设意义重大。 

9 月军工板块累计上涨 3.52%，在 28 个板块中排名第 5，航空、航天、地面兵装及船舶制造四个子板块分别上涨 4.38%、2.92%、4.22%及 1.80%。9 月份军工板块表现较好，主要由于军工板块中报业绩改善明显以及军工板块市盈率处于历史低位，在市场短期主题焦点不明确的情况下作为具备估值优势的板块受到资金关注，军工板块取得较好相对收益。

航空发动机被誉为制造业领域“皇冠上的明珠”，而商用航空发动机正是中国大飞机产业亟需突破的瓶颈。航空发动机及燃气轮机重大专项已全面启动实施，我国航发产业发展正在加速。本篇中，我们从技术、市场、他山之石等角度探讨我国航发产业投资机会。