2018 年中报，军工行业营业收入同比增长 11.27%，归母净利润同比增长 24.40%，营收、净利润增速相比 2017 年进一步提高，并且三费明显下降，呈现收入加速增长盈利快速提升的良好态势。从细分领域来看，除船舶板块收入下滑以外，其余板块均实现增长，航空板块收入和利润增速均较高，盈利能力较强。从产业链位置来看，四大主机厂预收账款均大幅增长，增速中位数为 58%，存货增速中位数为 6.19%；代表性配套企业中，存货增速中位数为 17.07%，预付账款增速中位数为20.68%，主机和配套厂领先指标的大幅增长预示军工行业全年业绩增势有望持续。

国铁投资有望重返 8000亿元，“积极的财政政策更加积极”提振行业景气。需求旺盛以及财政主导的特征，决定了铁路投资具有明显的抗经济周期性。2018 年前7 个月，全国铁路固定资产投资完成年初计划的51%，进度超过往年同期，预计全年铁路固定资产投资有望重返8000 亿元，车辆购置支出有望达到1200 亿元。7 月底的国常会和政治局会议均确认了“积极的财政政策更加积极”的基调，将提升行业景气。随着近万亿的专项债在下半年加速释放，轨道交通建设将步入快车道。

中报验证军工行业基本面改善，行业中长期逻辑并没有改变我们在年度策略报告《发轫之始——论基本面变化和阶段性行情》、中期策略报告《发轫之力——重申基本面变化和阶段性行情》以及周报观点中多次强调，由于军费增速呈现向上的拐点、军改负面影响削弱、军队付款节奏出现拐点、行业订单出现好转等因素，18年将是基本面变化的一年，关注资产负债表的变化；但考虑到估值因素，全年将呈现明显的阶段性行情，并建议首选航空装备。

全球轨交市场现状截止2017年，全球铁路总里程数达155万公里，其中美国位列第一，总里程数达30.82万公里、俄罗斯和中国分列第二第三。世界铁路主要集中于中等收入与高收入国家，撒哈拉以南非洲作为世界上最贫穷的区域，在2430万平方公里的广袤土地上仅有5.96万公里铁路。未来两年内，全球铁路主要市场（按照铁路投资占比来划分，包括亚洲、西欧与北美）增速较为稳健，次要市场（独联体、东欧等地区）除非洲及中东外均表现疲软。亚洲、非洲的成长性最佳，分别可实现4%、10%的铁路投资增速水平；西欧、北美次之，增速约为3%。

7 月，新造船市场不确定性增加，需求表现寡淡，累计新船订单量达2404 万载重吨，同比增长81.6%；新船交付量环比上涨，产能呈现重新释放趋势；受订单减少和交付量增加影响，在手订单有所下滑；新造船价格在成本驱动下继续向上攀升；出口需求有所回升，出口额累计同比涨幅扩大；在船价上涨的带动下，船企效益好转，但利润仍不乐观。

The rising need of autonomy by the law enforcement agencies, commercial industries, scientific research organizations, and naval forces has driven the demand for autonomous ships and ocean surface robots. These vehicles are capable of carrying out maritime applications without the need for onboard human operator. In addition, the growing maritime challenges increase the demand for the autonomous ships and ocean surface robots to perform operations including environmental monitoring, seabed mapping, anti-submarine warfare, and underwater mine-hunting, among others. Moreover, these systems also help in detecting and tracking maritime threats in order to protect the nation from marine attacks. This chapter of the report provides an in-depth understanding of the direction in which the market is heading and takes into account several factors such as market drivers, challenges, and opportunities.

7月行业运力增速下行趋势明显。根据已经公布的上市航企数据，7月合计ASK增长11.2%，其中国内航线运力增长10.0%，国际航线增长13.4%。从月度数据来看，时刻收紧的影响逐步显现，今年以来行业增速放缓的趋势明显。