2018 年初，与市场普遍预期不同，我们考虑到外部因素风险较大从而对行业较为谨慎。今年板块股价回调显著，但基本面上，航空行业首次在油价上行约30%的情况下，实现扣汇盈利正增长，彰显行业内生供需改善。2019 年，我们由谨慎转为乐观，认为航司盈利有望同比显著增长。三大航首推油价汇率敏感度低的中国国航A/H 和估值较低的南方航空H，民营航空推荐春秋、吉祥。

航空：不确定性犹存，但行业内生改善将持续 ... 3

2018 年回顾：虽然油价上行，但扣汇利润同比实现正增长 . 3

2019 年展望：经济增速和汇率不确定性犹存，但行业内生改善或带来盈利大幅增长 .. 6

投资建议：首推中国国航A/H 和南方航空H，民营航空推荐春秋、吉祥 ... 11

航空信息技术：中国民航业高速发展的稳定受益者 ... 13

机场：经济波动影响较小，业绩具有较高稳定性. 14

2018 年回顾：控总量政策持续影响，机场起降增速受限 ... 14

2019 年展望：枢纽机场时刻仍然紧张，关注北京大兴机场进展及经济波动下机场收入结构优化 . 14

投资建议：业绩确定性较高，首推上海机场，关注白云机场 .. 16