17 年在品牌公司粗放式运营模式弊端问题逐步消化后，行业呈结构性弱复苏迹象，除完成集中化较好的体育用品行业龙头自 2014 年开始景气 度持续向上外，高端女装、中高端商务休闲男装、家纺、大众化休闲龙头依次复苏。18 年在经济边际向好背景下，春节延后及冷冬的双重催化确立 18Q1 旺销局面。

开云集团减持Puma股份，集中发展奢侈品牌。据美国女装日报消息，开云集团正在剥离其在Puma的大部分控股权，精力集中在旗下奢侈品牌上。开云集团已将70%的Puma股份分拆给股东，其中大股东Artémis（持有开云集团40.9%的股份）将成为持有Puma29%股份的“长期战略股东”，而开云集团将继续持有Puma16%的股权，另外约有55%的股票在资本市场流通。针对Puma的出售传闻，首席财务官Jean-MarcDuplaix在一次媒体电话会议中表示，公司之所以选择不直接销售Puma，是为了避免导致品牌不稳定的漫长过程，同时也是对品牌转型期股东耐心的回馈。

高端女装行业2017 年以来明显回暖，是品牌服饰弱复苏进程中回暖最为明显的子行业。A 股高端女装公司合计收入17H1 和1-9 月分别增91.22%、93.30%，扣除并表因素后17H1 女装主业合计收入增速10.26%（16 年为-7.56%），业绩现拐点，且前三季度同店增长均达约10%或以上（部分公司达20%）、为各子行业中同店表现最好者。行业中公司普遍呈现回暖，4 家A 股公司和2 家H 股公司业绩变化趋势比较一致，2016年现好转契机、2017 年明显提速。

小米生态链企业华米科技赴美IPO：华米科技作为小米品牌智能手环、手表、体重秤等可穿戴设备领域唯一合作伙伴。

The textile industry witnessed a high growth during the base year, and the stabilized cotton prices have helped in reducing the operational cost. Many technological and product developments have helped this industry in achieving a high quality of production. China and India are some of the most prominent textile manufacturing countries in the world, and their favorable government policies have contributed to the growth. Most of the developing countries have started upgrading their existing textile manufacturing facilities to improve the efficiency of the plants.

上周上证综指、深证成指、沪深300 分别涨0.31%、跌0.48%、跌0.59%。纺织服装板块涨1.11%，其中纺织板块涨0.38%、服装板块涨1.53%。

板块回调明显。年初至今，纺织服装板块下跌22.08%；整体法估值回调幅度达17.70%、中位法估值回调幅度达38.52%；成分股股

价涨跌幅中位数为-21.23%，较16 年下降10.47pct.。板块及成分股较大幅度的回调，不断消化前期高估值。

截止12月22日，纺织服装行业指数（中信）下跌23.73%，同期沪深300指数上涨22.49%，相对收益-46.22%，显著跑输大盘，为所有行业中跌幅最大，其他跌幅较前行业为传媒、计算机、国防军工。

经过一年的调整，纺织服装板块整体估值已调整到相对低位，而行业龙头的基本面正值持续向好态势，板块估值存在修复空间，建议关注底部配置机会。

家纺龙头12 月率先迎来反弹印证逻辑，森马服饰等品牌服饰龙头值得关注！罗莱生活本周上涨12.2%领涨行业，整个12 月上涨19.7%，

富安娜在12 月也上涨7.8%。