据中华商业信息网，2018Q1全国50家重点零售企业服装类零售额同比增长6.5%，增速高于上年同期6.7PCT，3月当月除金银珠宝类外，其他品类均实现正增长、且增速不低于去年同期，呈现良好回暖态势；据瑞士钟表工业联合会，2018年3月瑞士手表出口中国（不含香港）金额同比降6.9%、增速较去年同期下降44.69PCT，较前两个月增速均大幅放缓，月度之间呈现波动、建议关注后续情况。

2017年根据国家统计局数据显示，社会消费品零额同增10.21%，其中服装等相关零售额同增5.41%，化妆品零售额同增15.69%。2017年全年，纺服日化板块实现营业收入3413.87亿元，同增17.52%，较16年有所加速；实现业绩372.07亿元，同增19.27%。分子板块，从营收来看休闲装（47.0%）>女装（32.35%）>日化（26.6%）家纺（18.9%）>鞋类（3.6%）>男装（-5.7%）；从业绩来看，日化（24.28%）>家纺（20.0%）>女装（17.6%）>休闲装（-14.3%）>男装（-25.2%）>鞋类（-40.5%）。日化及家纺板块无论营收还是业绩端表现相对最优。

纺服年报一季报节前已系数披露完毕，持续向暖的零售环境+春节较晚+12 年以来渠道调整成效逐渐体现+龙头持续提效四重作用下，品牌服饰龙头年报及一季报业绩展示不俗表现，制造龙头虽部分受四季度人民币快速升值影响但同样展现稳健业绩增长，整体来看，纺服板块龙头 18 年估值仍然具有吸引力。

A 股轻工板块（申万分类）125 家企业2017 年共实现营收4159 亿元，同比增长24%，实现归母净利润330 亿元，同比增长41%。2018 年一季度共实现营收1107 亿元，同比增长20.7%，实现归母净利润75 亿元，同比增长10.4%。轻工行业整体增长势头良好，家居、造纸龙头表现亮眼，建议沿两条主线布局家居细分龙头，造纸板块短期关注夏季需求到来的提价契机。

3 月限额以上企业服装鞋帽针纺织品零售数据发布，单月及一季度累计表现非常亮眼。从 3 月单月来看，服装鞋帽针纺织品零售额数据同比增长 14.80%，较去年同期 6.40%大幅上升 8.40pp，累计表现来看 18Q1 零售同比增长 9.80%，较去年同期 6.20%增 3.60pp，验证零售表现持续优秀观点。

据国家统计局，18年3月限额以上企业服装鞋帽零售额同增14.80%、增速较去年同期提升8.40PCT，回暖幅度加大。我们认为当前终端消费持续回暖、叠加行业多年调整持续复苏，我们对行业表现保持乐观，短期预计18Q1数据在春节较晚和冷冬利好下较靓丽。建议关注：1）高端女装、中高端家纺等业绩预计继续优秀，大众服装龙头17Q4现拐点、18年零售继续转好，长期强者恒强，包括太平鸟、罗莱生活、水星家纺、安正时尚、海澜之家、歌力思等标的；2）高景气新模式的高成长标的，如跨境通等；3）纺织制造低估值龙头，关注棉价等机会，后期出口走势尚待观察。

本周上证下跌2.77%，申万纺服板块下跌3.38%，整体表现较弱，但年报略超预期水星家纺仍录得正向涨幅，领跑板块。3月社零数据同比+10.1%，增速环比持续提升，服装增速+14.8%大幅增加，超过整体消费行业增速，持续印证2018Q1纺服板块业绩复苏。年报与一季报披露期进入尾声，我们继续推荐布局2018Q1真正高增长标的：水星家纺/开润股份/南极电商/太平鸟/歌力思。

供应链及渠道集中化背景下龙头长期致力自身提效， 效率领跑行业。在此基础上，一季报有望成为股价上涨有力催化：1） 新模式方面，以开润股份、南极电商、跨境通为代表的高增长新模式 企业一季度高增长预计得到持续

家纺行业发展基本与经济周期相符，也呈现自身独特的供需特征，行 业发展可分为四个阶段：1）1990-2000 的萌芽期：这个阶段家纺产品 以实用为主，手工制作逐渐转为工厂机械化制作；2）2000-2012 的快 速增长期：受经济发展的带动，家纺企业数量迅速增加，行业内品牌 效应开始呈现，家纺产品呈现“美观+功能”的趋势；3）2012-2016 的 低迷调整期：低迷源于行业低端厂商过多，经济增速减缓，企业周转 能力下降三个因素；4）2016 年至今的全面复苏期：电商发展迅速， 经济回暖，企业周转能力趋于合理，家纺行业继续快速增长

受冷冬及春节延后持续催化，18Q1 品牌零售复苏延续，高端女装、中高端商务休闲男装、家纺、休闲服饰龙头收入增幅均有所提升。高端女装龙头收入增速可达 15-20%左右；中高端商务休闲男装收入增速保持双位数水平；家纺收入增速介于 20%-40%之间；休闲服饰龙头收入增速介于 15%-25%之间；电商板块保持高景气度。纺织制造中出口占比较高的公司受汇率波动影响，以人民币计价的收入增幅不及订单量增幅，且受部分原材料及能源提价及汇率波动影响，利润表现不及收入。