复星国际接连收购Lanvin、Wolford，扩大时尚版图。随着全球奢侈时尚零售行业前景逐渐明朗，国内投资巨头复星国际

正不断显露其时尚野心。2 月22 日，复星国际确认完成收购法国奢侈品牌Lanvin 控股权，成为其控股股东，具体细节和金额尚未披露。原控股股东王效兰和另一股东 Ralph Bartel 将保留少数股权。3 月1 日，复星国际宣布于近日向奥地利高端内衣品牌Wolford提出了总值5500 万欧元的收购要约，即以每股12.8 欧元收购254.37 万股（占总股本的50.87%），作价约3300 万欧元，另2200万欧元作为增资。此外，其还以每股13.67 欧元向品牌其他股东发出强制性收购要约。

行业调整进入尾声，消费回暖，行业趋势明显，首次覆盖给予行业“增持”评级。

上周，SW 纺织服装板块上涨2%，沪深300 上涨2.62%，纺织服装板块落后大盘0.62 个百分点。其中SW 纺织制造板块上涨1.53%，SW 服装家纺上涨2.27%。从板块的估值水平看，目前SW 纺织服装整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE 为25.91 倍，SW 纺织制造的PE 为22.12 倍，SW 服装家纺的PE 为28.01倍，沪深300 的PE 为14.45 倍。SW 纺织服装的PE 略低于近1 年均值。

上周，SW 纺织服装板块上涨2.22%，沪深300 上涨3.29%，纺织服装板块落后大盘1.07 个百分点。其中SW 纺织制造板块上涨3.56%，SW 服装家纺上涨1.47%。从板块的估值水平看，目前SW 纺织服装整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE 为25.35 倍，SW 纺织制造的PE 为21.77 倍，SW 服装家纺的PE 为27.33 倍，沪深300 的PE 为14.04 倍。SW 纺织服装的PE 略低于近1 年均值。

本周组合——2018Q1 真正高增长组合：太平鸟/南极电商/水星家纺/开润股份；低估值成长：歌力思/安正时尚/华孚时尚/健盛集团；家纺复苏组合：罗莱生活/富安娜；龙头白马：海澜之家/森马服饰。

马莉看行业：春节零售数据总体表现平稳，消费整体向好，服装龙头零售表现符合预期。2018 春节黄金周消费数据陆续公布，全国消费同增10.2%至9260 亿元，包括藏豫滇冀青川陕在内7 大省份重点监测零售企业销售额同比增速超越去年。

短期关注品牌端运营能力较高以及业绩符合预期或超预期精选个股投资机会。受益于消费回暖以及节假消费效应，叠加冷冬天气利好高单价冬装销售，短期建议关注服装家纺板块内品牌运营能力较高的精选个股以及年度业绩符合预期、超预期的相关个股投资机会。结合供需缺口压力犹存、棉价上行，染料价格上涨、环保政策落地等实际情况，长期仍建议关注棉纺板块、印染板块的投资机会。维持行业“同步大市”评级。个股方面，继续看好海澜之家、新野纺织、航民股份、华孚时尚、罗莱生活，关注嘉欣丝绸、柏堡龙。

16年三季度以来，以中高端男女装为代表的服装企业零售表现率先改善，步入17年，家纺和大众休闲品牌企业收入端亦逐步显现复苏态势。我们对重点跟踪的上市公司17Q4及17全年业绩进行了前瞻性预测，服装品牌相继表现出复苏态势，纺织制造则一定程度上受原料涨价及人民币升值拖累。其中，中高端女装表现最为亮眼，为终端复苏和消费升级的核心受益板块。得益于渠道洗牌以及品质消费升级，中高端家纺品牌从17年开始有所复苏，我们判断头部家纺品牌集中度提升之路才刚刚开始。在产品和渠道调整后，以太平鸟和海澜之家为代表的大众休闲品牌也于17Q4显著向好，并有望延续至18年。在下游需求改善的背景下，上游纺企收入端维持改善态势，但受成本上涨及美元走势拖累，部分纺企业绩表现略低于前期预期。以开润股份、南极电商、跨境通为代表的新电商，仍将受益于行业红利及内部优化，延续高增长，18年表现值得期待。

上周上证综指、深证成指、沪深300分别涨1.72%、-1.45%、1.43%。纺织服装板块跌0.41%，其中纺织板块跌0.56%、服装板块跌0.33%。据国家统计局，17年12月限额以上企业服装鞋帽零售总额同比增9.7%，增速同比提升2.6PCT，17年全年同比增7.8%、增速同比提升0.8PCT。据中华商业信息网，17年全年全国百家重点企业服装零售额同比增4.3%、增速同比提升6.1PCT。服装消费持续回暖，叠加17年冷冬天气及18年春节时点晚于上年，看好17Q4、18Q1服装零售表现。