品类扩展，成长周期。随着消费的回暖升级以及消费需求的增长细分，家用纺织品的范围也从传统的床上用品扩展至布艺、窗帘、毛巾、地毯等多个门类。根据《纺织工业发展规划（2016-2020 年）》要求，至“十三五”末，我国服饰用、家用、产业用纺织品占比预计调整为40:27:33，家用纺织品市场规模将增至2424 亿元左右。人均可支配收入及消费支出、城镇化、二孩政策等多种增量因素共同作用，家用纺织品仍处于成长周期。

1 内涵扩展，成长区间 ........... 5

1.1 消费需求趋于多样，家纺内涵扩展 ............ 5

1.2 纺织品结构仍在调整，家用纺织品仍处成长周期... 7

2 行情向好，估值渐趋合理 .... 9

2.1 板块2017 年以来走势向好........... 9

2.2 板块估值处于相对合理区间....... 10

3 行业与成分股 ... 12

3.1 规模以上企业业绩增长平稳，整体出口形势向好. 12

3.2 申万家纺板块17 年业绩中位数增长，周转情况好转 ........... 13

3.2.1 营收、净利润全年中双位数增长 ....... 13

3.2.2 资产周转情况向好  13

3.2.3 仍须关注企业的回款能力和资本支出能力....... 14

3.3 成分个股表现 ................ 15

3.3.1 上市公司业绩表现分化 ........ 15

3.3.2 周转加快，运营效率有所提升............ 16

3.3.3 产品结构变化，华东、华中地区竞争仍较激烈，电商及出口业务有所发展 ............ 17

3.3.4 外延布局，产业链延伸 ........ 18

4 家纺未来发展趋势............. 19

4.1 产品品牌化，服务商品化 ........... 19

4.1.1 产品品牌化：需求导向，品质为先 ... 19

4.1.2 服务商品化：洞察消费全周期价值 ... 21

4.2 家纺家居界限虚化、不断融合 .. 22

4.2.1 家纺家居一体化发展............. 22

4.2.2 智能化 ..... 22

5 投资观点 .......... 23

5.1 “同步大市”评级 ............. 23

5.2 重点标的：罗莱生活 ... 23

5.3 重点标的：富安娜 ....... 24

5.4 重点标的：孚日股份 ... 25

6 风险提示 .......... 25