18H1服装家纺净利端表现优于纺织制造。SW纺织服装业企业中，18H1收入、净利润增速位于0-30%的公司合计分别为53、32家，分别占板块公司总数62%，37%。从子板块来看，SW服装家纺子板块收入、净利润增速中位数分别为12.1%、17.4%，SW纺织制造板块二者增速中位数为13.7%、8.7%，服装家纺净利端表现优于纺织制造。

行业观点：本周上证指数下跌-0.15%，申万纺织服装板块较上周下跌-1.12%，系统性调整使得板块整体PE（TTM）仅为20.4X，具备一定的配置吸引力。中报披露完毕，我们对于消费偏谨慎的观点已在中报体现出来。多数企业的业绩符合或略低于预期（此前在Q2下调过预期），尤其是Q2单季度收入、开店均有较明显的放缓。同时由于市场对于消费风险偏好较低，社零数据目前没有明显改善趋势引发市场对于行业内企业18年及19年业绩担忧，造成板块的再次杀跌估值。

品牌服装消费有所承压，电商增长势头保持，长期看好棉价上涨。1）线下服装零售二季度起增长放缓。18年1-7月，限额以上零售总额累计同比增长7.3%，较去年同期下降1.4pct；其中服装零售额同比增长10.0%，较去年同期提升3.2pct，服装增速显著高于整体商品零售。其中，7月份百家大型零售企业服装零售同比下滑4.3%，二季度起消费端呈现一定压力。2）电商渠道高增趋势延续。18年1-7月全国商品服务线上服装零售累计同比增速达23.9%，较去年同期上升2.0pct；3）棉纺出口订单需求旺盛。18年1-7月，我国纺织服装累计出口为1544亿美元，同比增长3.7%，其中纺织品累计出口685亿美元，同比增长超10%。4）上游成本端棉价微涨。截止至18年8月31日，棉花价格328指数较年初上涨3.9%，储备棉累计出库成交211.7万吨，成交率为57.8%。我们预计调控下棉价对今年下游服装成本端影响较小，长期继续看涨。

18H1纺织服装行业实现营收1094.5亿元，同比增长10.4%，行业营收增速处于稳步上行趋势之中。分板块来看，纺织制造18H1营收365.7亿元，同比增长13.6%，整体增速维持在高位，其中印染、棉纺、毛纺子行业增速表现较好；品牌零售18H1营收728.8亿元，同比增长8.9%，行业销售回暖趋势延续，其中男装、女装、休闲、家纺、童装行业上半年分别增长21.1%、19.2%、15.0%、18.8%、22.1%。18H1纺织服装行业实现扣非后归母净利润73.1亿元，同比增长4.0%。分板块看，纺织制造18H1扣非后归母净利润19.3亿元，同比下降1.5%，主要因原材料价格上涨冲击和人民币汇率同比升值影响；品牌零售18H1扣非后归母净利润53.8亿元，同比增长6.1%，其中男装、休闲、家纺、童装等子行业业绩增速亮眼。

昨日市场小幅震荡。上证综指下跌0.11%，收于2777.98点；深证成指上涨0.06%，收于8733.75点；中小板指上涨0.03%，收于6022.96点；创业板指下跌0.02%，收于1493.11点。28个申万一级行业表现分化，纺织服装日跌幅0.32%。服装家纺子版块中，鞋帽、家纺和其他服装上涨，女装跌幅最大。个股方面，日起步股份、天创时尚和拉夏贝尔涨幅前三。商赢环球跌停，日播时尚、安正时尚跌幅居前。

阿里全网运动服鞋板块M5、M6同比增速均在15%以上，M7分别同比下滑9.15%和21.79%：运动服18年H1阿里全网销售额为63.13亿元，M5、M6和M7销售额分别为12.11亿元、15.08亿元和9.52亿元，较去年同期分别+20.76%、+29.50%和-9.15%。18年H1阿里全网运动鞋子行业销售额为156.16亿元，M5、M6和M7销售额分别为25.84亿元、30.49亿元和20.19亿元，较去年同期分别+17.08%、+15.39%和-21.79%。M7增长下滑或受618提前消费和7月社零消费增速整体放缓影响。

我国医美发展经过三个阶段：建国后-1980年初步萌芽；1980-2008年逐渐兴起；2008年后我国医美行业进入加速发展的阶段，相关公司拥抱资本化浪潮、行业并购整合频繁、跨国合作加深。受益于精致生活理念渗透、居民美丽需求日渐凸显，医美客群基础广谱化，2017年我国医美市场规模1760亿元，成为继美国和巴西之后的世界第三大医美市场；据ISAPS预测2020年我国医美市场预计达3150亿元，2018~2020年复合增速29%，其中非手术类占主导，2017年数量占比71%、未来继续提升至2019年的74%。

马莉看行业：中报披露近半，越南业务高盈利水平成为各纺织制造龙头中报业绩亮点。1）鲁泰A：2014年开始布局，18H1越南子公司收入/净利润2.5亿/0.4亿元，净利润率16.0%，远超公司整体11.5%的净利润率。2）百隆东方：2014年随大客户申洲开始越南布产，18H1越南业务收入/净利润10.6/1.5亿元，净利润率14.22%，远超公司整体11.08%的净利润率（其中18H1国内净利率约为6.77%）。3）健盛集团：2014年开始布局，18H1越南业务收入/净利润1.6亿/0.38亿元，净利润率23.7%，远超公司整体14.6%以及国内9.3%的净利率。

地素时尚成立于2002年5月23日，是中国知名时装品牌公司之一，主营业务为中高端品牌女装相关的设计、推广以及销售。通过多品牌的战略及差异化定位，公司已经形成“DAZZLE”、“DIAMONDDAZZLE”以及“d’zzit”三大自有核心品牌，并分别覆盖中高端、高端和中端品牌女装市场，形成了对女装市场多维度、深层次的渗透。2017年9月推出了男装品牌RAZZLE，品牌矩阵得以进一步丰富。截至2018年6月30日，公司共拥有1,056个零售网点，营收总额达到9.7亿。