纺服年报一季报节前已系数披露完毕，持续向暖的零售环境+春节较晚+12 年以来渠道调整成效逐渐体现+龙头持续提效四重作用下，品牌服饰龙头年报及一季报业绩展示不俗表现，制造龙头虽部分受四季度人民币快速升值影响但同样展现稳健业绩增长，整体来看，纺服板块龙头 18 年估值仍然具有吸引力。

1. 马莉看行业：港股服装牛市已开启，A 股板块股价与基本面表现仍背离，提示龙头配臵机会... 5

1.1 年报一季报悉数公布完毕，龙头业绩亮眼，18 年估值具备配臵吸引力.. 5

1.2 17 年至今港股品牌服装牛市早已开启，但多数A 股龙头股价与基本面表现仍背离，继续提示长期逻辑及龙头配臵机会. 9

1.3 继续强调三大主线！. 10

2. 简要复盘：年报季报密集披露，比音勒芬、森马领涨. 13

3. 3 月零售数据表现亮眼，18Q1 出口总体表现稳健... 14

3.1 零售端: 3 月限额以上服装鞋帽针纺织品类零售同比增14.80%... 14

3.2 出口：18Q1 上游纺织纱线、织物等出口增长稳健，服装及鞋类出口与去年持平17

3.3 上游主要原料：棉价及汇率基本稳定... 18

4. 上市公司重要公告. 25

4.1 服装家纺... 25

4.2 纺织制造... 28

4.3 一般零售... 30

5. 重要行业资讯... 30

5.1 行业新闻回顾. 30

5.2 近期股东大会. 30