历经百余年发展历史，卫生巾产品成熟多样，市场全球规模近300 亿美元，稳定增长。1）2016 年，全球卫生巾的销售规模达到了291 亿美元，同比增长率接近6%。近几年亚洲地区女性卫生用品市场发展迅速，卫生巾市场占比全球52.3%，远超北美(19.6%)和欧盟国家(18.9%)。2）中国卫生巾行业稳定增长，市场规模逾500 亿元，渗透率达100%。2017 年，我国卫生巾市场渗透率达到100%，卫生巾和护垫消费量达1200.1 亿片，年均复合增长率为6%；市场规模达527.4 亿元，同比增长率为33.5%，年均复合增长率为4%。中国卫生巾市场发展前景广阔。1）女性经期卫生巾使用频次有所上升。2）卫生巾使用的适龄段向两端延伸。3）三四线城市及农村乡镇市场需求进一步提升。4）女性教育水平及社会地位提升，女性卫生用品消费市场不断升级。

今年政府工作报告中明确提出，深化增值税改革，将制造业等行业现行16%的税率降至13%，该政策将提振轻工龙头净利润。从我们测算结果来看（以2017 年财务数据为例），家居行业受益较为明显，议价能力强（毛利率高）&净利率低的龙头受益程度最大。

工业大麻不同于毒品大麻，其THC（四氢大麻酚）含量低于0.3%，毒性较低，并且在外形特征、种植条件、CBD（大麻二酚）含量等方面与毒品大麻有所区别。工业大麻全身是宝，下游用途广泛，CBD 是其主要价值所在，工业大麻籽、花叶、皮、杆、根等部位的提取物可用于药品、食品、化妆品、纺织等多个行业

2018 年11 月以来，地产龙头企业融资成本下降融资规模扩大，竣工增速修复有望持续，交付时点有望提前。此外，全装政策有望加码，《住宅项目规范（征求意见稿）》规定城镇新建住宅应全装修交付，相比过去2020年30%的目标有较大提升，全装修中的主要家具部品：卫浴、木门、橱柜、地板的工程单企业有望受益。全装修公司（惠达卫浴、大亚圣象、皮阿诺）前期涨幅落后大盘，绝对估值较低，受益于全装修推进加速。

本周在贸易战放缓加税、MSCI 提升A股纳入因子从5%至20%、证监会新任主席发言推动资本市场改革开放等综合影响下，大盘上涨至近3000 点，两市成交额3 年后再破万亿，市场回暖幅度较大。

行业策略：在国内新型烟草政策尚未明朗的情况之下，我们认为中际拟在港上市并规划重点发展新型烟草制品出口业务，对国内新型烟草行业的发展属于偏利好型事件。

估值底部+19年竣工反转驱动板块机会。利润端受益原材料价格下行，收入端持续增长关注：地产竣工的边际改善、企业持续渠道下沉获得更大市场份额、拓展新品类及提升门店运营效率提升客单价。

Packaging is a relevant aspect for products catering to a specific and/or wide range of markets. The packaging of a product is no longer associated with just protecting the product from an exterior negative condition that could cause loss or damage. Over the last two decades, packaging has evolved significantly with almost all brands tending to utilize packaging as an aggressive marketing tool to convey their message to customers. Considering the relevant characteristic features of packaging, the need for sacks that can cater to the requisite purposes becomes essential. One such relevant market for sacks used in packaging is the Global Industrial Sacks Market.

由于我国自然气候、地质等，我国木浆进口依存度较高，达到67%，另一方面，作为全球商品浆第一大需求国家，中国木浆期货市场的建立对未来全球浆价的话语权有望加强。

家居板块2019Q1 高基数下增长压力较大，但得益于原材料价格的下行，利润端的增速要好于收入端增长。收入端的持续增长需要关注：地产增长的边际改善、企业持续渠道下沉获得更大市场份额、拓展新品类以及提升门店运营效率提升同店表现。看好顾家家居和梦百合。定制板块观察2019 年竣工面积变化、一二线和强三线销售情况、定制龙头加强开发整装新渠道。下半场核心能力在于：巩固老渠道拓展新渠道；结合新零售为经销商赋能；产品创新和生产效率提升；泛家居行业的整合。看好龙头欧派家居、尚品宅配、索菲亚，和经营稳健的志邦股份、好莱客。