随着经济腾飞与人民生活水平的快速改善，消费者在餐饮品质、用餐效率、用餐成本以及增值服务等方面提出更高要求，倒逼餐饮企业主追求更高的原材料与餐调稳定性、更快的出餐速度以及更合理的成本控制，由此，餐饮产业链企业迎来重要发展机遇。我们建议关注兼具成长性与稳定性的安琪、海天、安井等平台型龙头，具有独特竞争优势的“小而美”公司千味央厨与日辰股份，以及产业链延伸、破圈再进化的龙大美食亦值得期待。同时，具备品牌势能、研发优势以及定位清晰的餐企同样值得关注，主要系预制菜新业务在自身优势赋能下具有较高的成功率，而爆品的放量增长将打开公司成长天花板，同时餐食业务稳定性较好，连锁化发展趋势下，提供了业绩安全垫。

酒店业绩仍极大程度地受到疫情散发的影响，但供需格局整体向好，主要体现在供给的出清。在21 年4~7 月疫情较少散发的月份，RevPAR 整体恢复至19 年同期8 成以上；叠加疫情对于酒店行业供给（特别是单体酒店）的冲击，供需格局有望持续改善。具备中长期的投资逻辑，包括供需格局改善、连锁化率提升带来的快速拓店机会、结构优化等，建议重点关注首旅酒店、华住集团、锦江酒店。

我国预制菜市场增速较快。我国预制菜近几年步入发展快车道，市场规模保持双位数增长。根据艾媒咨询数据，2019-2021年，我国预制菜的市场规模从2445亿元增加至3459亿元，年均复合增速为18.94%。预计到2026年，我国预制菜的市场规模将突破万亿元，达到1.07亿元。由于预制菜进入门槛相对较低，目前全国范围内的预制菜生产商以同类型中小企业及个体工商户居多，竞争格局分散。

板块两周表现：近两周（2022.03.28-2022.04.08）沪深300 上涨1.35%，创业板指 下跌2.58%，消费者服务(中信)指数上涨1.82%，较沪深300 的相对收益为 2.97%，在中信29 个子行业中排名第11 位。其中分子板块来看，旅游及休闲板块 近两周上涨2.08%，酒店及餐饮板块近两周上涨2.40%，教育板块近两周上涨 2.13%，综合服务板块近两周下跌4.32%。

公司发布 2021 年全年财报，2021 年实现营收61.5 亿元，yoy+12.7%；归 母净利润-2.9 亿元，同比转亏、相较于2020 年实现的净利润0.02 亿元大 幅下滑；归母净利率为-4.8%、yoy-4.8pct，符合盈利警告的收入61.5 亿元、 净亏损2.75~2.95 亿元。21H1/H2 分别实现收入30.5/31.0 亿元， yoy+58.5%/-12.3%；归母净利润-0.5/-2.4 亿元，同比亏损缩窄/转亏。

酒店：锦江酒店全年有望受益于海外修复，内部改革积极，短期预计受上海疫情影响相对更小，建议重点关注。回顾21 年，经营端，三强境内RevPAR 平均恢复至19 年83.0%，其中锦江、华住领先首旅10+pct；收入端，轻资产拓店为增长主驱力，华住全年同增30.3%相对领先；利润端，锦江、首旅盈利，华住受DH拖累，三强在租金、人工、管理等方面均有较大改善空间；现金流，锦江利息保障倍数恢复至1.4 倍、相对领先。展望22年，3 月一线城市疫情反复拖累恢复进度、预计Q1 龙头收入低个位数增长，Q2 高基数下承压或有延续；欧洲Q1 疫情控制、出行强度恢复较好，锦江、华住全年境外扭亏可期，全年收入指引中枢22.5%、18.5%，境外期待高双位数增长。上海疫情影响方面，锦江上海酒店数占比为三强中最低，且上海直营店在总直营店中比例低，预计受影响相对小。

2021 全年实现营收113.39 亿元/+14.56%，归母净利1.01 亿元/-8.70%，扣非净利-1.22 亿元/+81.80%，归母净利下降主要系去年同期出售子公司股权取得投资收益等所致、非经常性收益2.23 亿元（去年同期为7.80 亿元），扣非业绩减亏主要系本期旗下境内外酒店运营改善和恢复所致；21Q4 实现营收29.90 亿元/+3.26%，归母净利0.04 亿元（去年同期-1.91 亿、上季度0.92 亿）、扣非净利-0.77 亿元（去年同期-2.65 亿、上季度0.88 亿），非经常性收益0.81亿元（去年同期0.74 亿元），Q4 较Q3 恢复度略有上升，但销售及管理费等上升使扣非归母净利润环比转亏，业绩基本符合预期。（对比华住/首旅21 全年归母净利分别-4.65 亿元/+5568 万元、Q4 归母净利分别-4.59 亿元/-6941 万元）。