本篇报告聚焦中式快餐行业龙头公司——老乡鸡，从公司概览、行业分析与核心优势三方面对其进行深度剖析。老乡鸡作为老牌中式快餐公司，其上下游产业链布局完善。公司以“母鸡养殖+食品加工+连锁经营+数字化转型”的四个维度开展经营。老乡鸡全程把控核心食材母鸡的繁育及加工环节，保障产品的品质。近年来老乡鸡高速扩店，并尝试创业加盟的新经营模式。本次上市后，公司将加速异地扩张步伐。从行业层面，中式餐饮行业有望在疫情后迎来连锁化率快速提升的周期。餐饮工业化趋势加持下，中式快餐公司积极展店，在经营效率层面展现出优势。因此老乡鸡作为行业头部公司，且上游供应链拥有丰富的经验和布局，有望实现业绩的平稳加速增长，建议重点关注。

Capsule hotel, which is also known as a pod hotel or sleeping cabin, is a unique and novel type of accommodation available at an affordable price. These capsule hotels are arranged in rows and are equipped with Wi-Fi, locker facility, sockets, and other amenities. The global capsule hotel market is analyzed on the basis of its prospects and future growth rate. The report highlights numerous factors that influence the growth of the market. These include market forecast, drivers, restraints, opportunities, and roles of different key players operating in the market. By traveler type, the market is divided into solo and group. By booking mode, the market is bifurcated into online booking and offline booking. By age group, the market is classified into generation X, generation Y, and generation Z. By region, the capsule hotel market is studied across North America, Europe, Asia-Pacific, and LAMEA.

餐饮行业倒V 型复苏，疫情仍为核心变量。2020 年初国内疫情爆发，2020Q1 餐收承压下滑43%；但其后推进复工复产，进入复苏通道，10 月行业收入增 速已同比转正（+0.1%）。进入2021 年，基数效应带动下Q1-2 延续复苏态 势；但下半年国内疫情反复，8/11/12 月单月收入均负增长，行业横盘。2022 年以来，1-2 月良好略有反弹，但3 月疫情再次反复，4 月餐收同比-23%二 次探底，结合疫情局势&餐企高频经营数据，2022Q2 行业或将继续承压筑底。

酒店业绩仍极大程度地受到疫情散发的影响，但供需格局整体向好，主要体现在供给的出清。在21 年4~7 月疫情较少散发的月份，RevPAR 整体恢复至19 年同期8 成以上；叠加疫情对于酒店行业供给（特别是单体酒店）的冲击，供需格局有望持续改善。具备中长期的投资逻辑，包括供需格局改善、连锁化率提升带来的快速拓店机会、结构优化等，建议重点关注首旅酒店、锦江酒店、华住酒店。

①酒店受疫情扰动影响复苏进程，但长期来看行业集中度提升仍有很大空间。推荐锦江酒店、华住酒店、首旅酒店、君亭酒店。②高景气赛道推荐竞争格局好，拥有成长逻辑标的，推荐美团-W、中国中免；③餐饮估值已处于低位，推荐九毛九、同庆楼、海伦司、颐海国际、奈雪的茶、海底捞、呷哺呷哺、广州酒家。④人力资源服务维持高景气，推荐科锐国际、北京城乡；⑤景区将受益于疫情得控，推荐宋城演艺、天目湖、中青旅、黄山旅游、峨眉山等。

本篇报告重点分析了咖啡市场中的主要参与者之一瑞幸咖啡：我们认为瑞幸是国内咖啡行业具有领先优势的公司，目前估值水平处于低位，经营数据稳步向上，财务造假带来的系列问题得以基本解决，并已进入高质量发展阶段。

疫情反复背景下，消费者餐饮需求部分转为外卖、预制菜形式，关注运力恢复情况。根据国金数研中心数据，3 月各级城市餐饮指数均有下滑，其中一线城市下滑幅度最严重，但外卖指数除一级城市下降外，其余城市均有不同幅度的上升，或因一线城市大部分外卖暂停营业以及运力有限。3 月天猫平台预制菜同增约15%，而天猫整体GMV下降约15%，体现疫情背景下居家囤货诉求上升。但上海等地餐饮需求向外卖、线上转移仍受运力不足限制。4 月14 日国务院防联控机制综合组交通管控与运输保障专班发布全力做好货运物流保通保畅工作的通知，工信部、交通部等多部委随后发声响应，此外京东等电商平台向上海增加运力，外卖平台积极帮助配送人员返岗，预计随着防控措施落地更为精准、供应链恢复向好，预制菜、外卖有望更多承接线下餐饮需求转移。

乡村基（旗下拥有乡村基、大米先生品牌）招股书一览:1）乡村基川渝地区 优势明显，大米先生发力省外扩张。截至2021Q3，乡村基（1996 年创立） 目前川渝门店占比达93.9%，其余位于陕西、贵州、和云南；大米先生（2011 年创立）湖北湖南门店占比为53.2%、川渝33.9%，2020 年战略性进军上海 门店已达70 家。2）两品牌外延扩张节奏健康。2022-2023 年，乡村基品牌 计划新开门店90-110/140-160 家，大米先生计划分别新开160-180/200-240 家。公司西南、华中地区优势稳固，但门店分布仍较集中，后续乡村基、大 米先生的异地扩张接受程度仍有待进一步验证，建议关注公司边际变化。