投资建议：1.免税组合：重点推荐中国国旅+王府井+格力地产+众信旅游+凯撒旅业；2.就业服务业：继续推荐中公+科锐+人瑞，关注强生控股；3.餐饮旅游等线下消费组合：推荐酒店板块锦江+首旅；休闲景区宋城+天目湖；餐饮板块九毛九+海底捞+广州酒家等。

1. 对标韩国，多重优势加持市内免税店高速发展.................................................................... 5

1.1. 政策支持是韩国免税业高速发展的压舱石 .................................................................. 5

1.2. 多重优势加持，市内免税店向阳而生 ......................................................................... 6

1.2.1. 地理位臵佳：环境+区位优势协同打造优良购物体验 ......................................... 6

1.2.2. 商品选择多：市内免税店经营面积大、商品种类更为齐全 ................................ 8

1.2.3. 决策时间长：不受购物时间影响，提升高单价产品购买转化率 ......................... 9

1.2.4. 价格优势强：低租金、低扣点增厚利润空间，构筑价格优势 ............................. 9

1.2.5. 线上渠道便捷：线上渠道为市内免税购物便捷性再添彩 .................................. 10

2. 受众、额度、品类为国内市内店短板，若放开有望新增千亿市场.......................................11

2.1. 免税政策有望继续支持，政策放开助推市内免税发展 ...............................................11

2.2. 多重因素限制市内免税发展，政策放开后发展潜力可期........................................... 12

2.3. 市内免税店空间广阔，仅北上相对成熟下预计共434-1013 亿市场 .......................... 13

2.3.1. 相对成熟下，估测上海和北京市内免税规模274~640 亿元、160~373 亿元.... 13

2.3.2. 全国剩余省市：相对成熟下，估测对应市内免税店规模538~1196 亿元.......... 14

3. 本周市场回顾................................................................................................................... 16

3.1. 行业表现 ................................................................................................................. 16

3.1.1. 本周各板块涨跌幅：休闲服务下跌1.75%....................................................... 16

3.1.2. 本周估值对比：休闲服务板块估值处于历史较高水平 ..................................... 17

3.1.3. 本周个股涨幅龙虎榜：电光科技上涨17.19% ................................................. 18

3.2. 资金动向：西安旅游净买入额占社服榜首 ................................................................ 19

4. 本周行业资讯................................................................................................................... 20

4.1. 酒店：跨省游加速回血，暑期民宿预约或恢复至去年同期85% ............................... 20

4.2. 景区：湖北A 级景区一周累计预约近468 万人次，多地跨省组团超四成 ................. 21

4.3. 出境游：中美往返航班将增加一倍，每周八班......................................................... 22

5. 下周重要提示................................................................................................................... 23

6. 行业重点公司盈利预测及估值 .......................................................................................... 24