近几年，经济下行带来了我们商业银行不良规模快增，不良生成加快，不良处臵压力大增。当前，银行每年需处臵的不良规模达万亿级别。从处臵方式来看，仍以核销、出售给AMC、清收等传统方式为主，但不良ABS等新型方式也逐步成为重要方式。债转股可有效地提升企业价值，应当成为可选方式。

券商股与市场高度相关，牛市前期更容易获得超高超额收益。券商作为资本市场最重要的中介机构之一，业绩及股价均与市场高度相关。我们选取了2007 年以来比较标志性的反弹或趋势上涨行情作为参考，我们发现从近10 年券商股与大盘股表现的关系来看，除2015 年（由于2014 年末券商股已提前获得超额收益率，因此2015 年表现较弱）以外，券商股在其余观察期，均有正向超额收益率。此外，我们发现券商股在牛市的前期更容易获得超高收益率，而在一般反弹中超额收益较少。

新药研发是CRO 行业发展的驱动力，新药研发难度不断加大以及全球新药研发的加速使得合作研发与研发外包保持稳定增长，CRO 渗透率不断提高，全球CRO 将持续受益。国内方面，仿制药一致性评价将为CRO 行业将带来确定的、新的增量空间，我国CRO 将进入增量扩张和存量整合（兼并收购）的阶段，行业景气度将不断提高。

全周大盘以上涨2.48%收盘，创业板上涨0.7%，两市总成交量较前一周增加15.25%。申万医药生物指数低于沪深300 指数1.94 个百分点，低于中证800 指数1.5 个百分点。

行业重点新闻： “十三五”规划发布，指明医药投资方向：国务院近日印収《“十三亏”国家科技创新觃划》，作为首仹科技创新觃划，对未来亏年的科技创新提出了纲领性意见，也挃明了医药健康领域的投资収展方向。加快新药创制，利好CRO 企业。

我国医药产业正面临仍数量增长转向结构升级癿转发。总体斱向是数量增长放缓，药品质量提升，去除中低端产能。生物创新药癿研収和生产在去除落后产能中占据重要地位，在这一背景下技术壁垒高、临床效果好癿蛋白类药物将成为未来癿収展斱向之一，尤其重组蛋白以其高质量控制、少丌良反应成为蛋白药物癿未来趋势。这斱面在莫尼塔医疗健康上一篇报告《医药产业升级癿排头兵——重组蛋白市场巨大，建议布局》中有详细介绍。其中重组蛋白中胰岛素、干扰素市场空间大，国内低端产品収展成熟，中高端产品正处亍国产化快速上升期，是近期癿关注焦点。

中国已发展二十多年，取得巨大成功的同时也经历了多次挫折。行业内产生了诸多优秀企业，在市场竞争中占有一席之地，同时也在资本市场获得认可。上海迪士尼的开业标志着行业迈入新的转折点，不论在供给端还是需求端结构都将彻底变革。

据电动汽车资源网讯，发改委研究制定了《新能源汽车碳配额管理办法》(征求意见稿)。碳交易制度对于新能源乘用车是重磅利好，因为传统乘用车一年销量超2000 万台，电动化率才1%左右，且大部分主流车厂还没产品量产，该制度推出将加速主流车企电动汽车的投放。新能源乘用车中，A00 级乘用车高增长得益于高额补贴下的经济性，但补贴退坡背景下面临增长压力，而碳排放交易制度下，该类车补贴将得到变向的升级；A 和A0 级车销量依赖牌照和路权红利推动，成长空间面临牌照数量的天花板，但碳交易制度的推出将驱动力从牌照转向整车厂和政府双向驱动，因此将接力牌照制度，打开未来5到10 年新能源乘用车的增长空间。

文化传媒行业自2012年以来经历了高速的增长，A股板块无论是从市值、股票数量都经历了大幅的增长，文化（含教育、体育）、传媒（含互联网）是新兴消费的代表，与大健康、高端制造（高科技）构成了未来中国经济结构提升的引擎。正如此，文化传媒板块深受市场重视。过去行业增速快、并购重组多、新内容频出是投资此板块的三大逻辑，但是在2016年这些逻辑都受到了挑战，经过市场的大幅波动，投资者也更理性，我们认为文化传媒板块投资逻辑将发生变化，告别过去的野蛮生长，投资者在看格局、概念的同时更多的想到了盈利、行业壁垒。

我们透过乐高四阶段发展的分析，认为玩具企业发展到一定阶段必然会面临新产品的挑战，品牌理念和持续创新是公司发展的核心竞争力。乐高在电子玩具冲击后的重生中重新树立“一整套玩乐体系”理念，通过动漫、游戏等IP 形成故事主题，打造一个个具有新故事的玩乐体系的产品系列，这是乐高转型成功的关键。此外，积木兼具教育属性，进军教育领域大有可为。