2023Q3 公募基金管理规模环比小幅下降，份额续创新高，被动型指数基金和固收类基金贡献主要增量。权益市场走弱，仅固收类产品获正收益，同期新发规模下滑较为明显，债券和被动型基金新发占比提升；公募基金指数化投资趋势彰显，监管政策、公募基金费率改革以及产品创新共同推进公募基金行业高质量发展。我们认为，在金融强国建设背景下，公募基金行业仍处在良好战略发展期。

食品项仍为主要拖累。10 月 CPI 同比增速较上月转负至-0.2%，其中食品项影响 CPI 下行约 0.75 个百分点，是影响 CPI 下行的主要拖累。一方面，今年 10 月全国气温较常年同期偏高，在食品供应充足的背景下，叠加国庆节后消费需求有所降温，食品价格普遍下降，其中鲜活食品如鲜菜、鸡蛋和水产品等价格均有下跌，粮食、食用油、奶类和酒类等价格环比增速均取得近十年来历年同期新低。另一方面，去年同期猪周期上行，猪肉价格形成较高基数，今年 10 月猪肉同比增速录得-30.1%，拖累 CPI 同比增速 0.55 个百分点。

10 月 CPI 同比由上月的持平转为下降 0.2%，环比涨幅回落 0.3 个百分点至-0.1%。其中，食品价格方面，农产品供给充足，节后需求回落，食品价格由涨转降，是带动 CPI 环比由涨转降的主要原因。能源价格方面，油价上行带动能源相关通胀走高，是 CPI 环比的主要上拉力量。核心通胀方面，商品价格有分化，出行链需求降温，房租价格连续下行。

灵巧手模仿人类的手指弯曲、摆动运动，来实现与人手类似的功能（抓、握、拿、精密装配等）。 其性能优劣很大程度决定了人形机器人工作的性能。目前人手有 21 个自由度，相对与一般人形机器人单腿 6 自由度及手臂 6 个以上自由度，灵巧手模拟人手的行动需要达到更多的自由度，复杂程度明显更大。目前国内外研究持续对灵巧手结构进行多个方面的优化，以期达到更好的灵巧度和适用性。具体来看，常见的机械式转动关节设计为偏传统的传动方式，可分为连 杆传动、齿轮传动、线绳驱动（腱传动）等，各有特点与局限性。机械方式结构设计虽然外观和形式上实现了仿生，但在运动功能实现人手的灵活精巧和目标适应性仍有较大的优化空间。

国务院总理李强 8 月 25 日主持召开国务院常务会议，审议通过《关于规划建设保障性住房的指导意见》（14 号文）。10 月 26 日，经济观察网获悉，14 号文近期已传达到各城市人民政府、各部委直属机构，14 号文明确了两大目标，一是加大保障性住房建设和供给，“让工薪收入群体逐步实现居者有其屋，消除买不起商品住房的焦虑，放开手脚为美好生活奋斗”。

本期，绿色金融动态中有三项值得重点关注：其一，11 月 6 日，国家发改委印发《国家碳达峰试点建设方案》，在全国范围内选择 100 个具有典型代表性的 城市和园区开展碳达峰试点建设，探索不同资源禀赋和发展基础的城市和园区碳达峰路径，为全国提供可操作、可复制、可推广的经验做法。其二，11 月 1 日，国家发改委、国家能源局印发《关于进一步加快电力现货市场建设工作的通知》，加快全国统一电力市场体系建设，推动构建清洁低碳、安全充裕、经济高效、供需协同、灵活智能的新型电力系统，有效助力构建新型能源体系。 其三，10 月 30 日，国家能源局召开新闻发布会，介绍前三季度能源形势与可再生能源发展情况。前三季度，全国可再生能源新增装机 1.72 亿千瓦，同比增长 93%，占新增装机的 76%。

23年前三季度医药持续震荡，全基对医药配置仍处底部：1）医药指数：23年初上涨，1月底开始整体回调，到9月初显著跑输沪深300。截至10.31医药板块TTM估值27.9倍，经过22年前三季度深度回调，虽从22Q4开始回暖，但估值仍处于底部。2）医药市值：截至2023年三季度末，A股医药公司总市值为6.9万亿元，占A股总市值7.6%，板块市值占比较23Q2季度环比略降，医药行业整 体市值处于低位水平。3）公募基金医药重仓：2023Q3公募基金的医药重仓合计市值为3612.6亿元，占公募基金总重仓占比12.2%，环比提升 1.1pct；医药主题基金对公募医药持仓1104.6亿元，占比30.6%，环比下降2.4pct，即医药主题基金仍为医药持仓主力，但非医药主 题基金（即全基）对医药持仓有所增加。从重仓股所属板块看，前十大重仓股中相对分化。

医药板块在经历 2 年多的回调后，估值已处于相对低位，医药板块与美债利率有较强的负相关性，美债利率有望趋势下行下，医药板块有望系统性受益。前期医药反腐、医保谈判带来的行业不确定性已有所消散，医药反腐强调聚焦“关键少数”、前期受到影响的学术会议纷纷恢复，医保谈判细则更新，规则趋于温和，产业层面，当前 GLP-1 靶点减重已相对成熟且适应症仍在扩展，海外企业不断映射，同时国内多家企业已有布局，ESMO 会议来看，ADC 等创新药领域国内外多家企业也有所进展，国内创新药厂商出海加速，大品种重大进展驱动下，医药行业具备景气催化动力。

纵观药物研发历史长河，20世纪30年代到60年代是全球药物研发的黄金时代。在这段时间中，全球科学家发现了大量药物，包括合成维生素、磺胺类药物、抗 生素、激素(甲状腺素，催产素，可的松类药物等)、抗精神病药物、抗组胺药物、新疫苗等等，其中有很多是全新的药物。在这期间，很多过去无法治疗的疾病，如肺结核、白喉、肺炎都得到了治愈，成为人类疾病治疗史上的首次突破。亿欧智库进一步挖掘，发现在当时的全球历史环境中，有几个重要因素，驱动了20世纪30年代到60年代药物研发快速发展。

10 月 24 日中央预算调整方案决议增发 1 万亿元国债，将赤字率从 3%升至 3.8%。在经济结构转型背景下，我国处于金融周期的下半场，部分经济主体信心偏弱，私人部门信用扩张不足，存在流动性淤积现象，信贷脉冲对经济与市场的启示意义下降。