新冠病毒为2020年典型黑天鹅事件：2019年 12月初由武汉传出的新型冠状病毒（COVID-19）目前已经发展成为席卷全球65 个国家或地区、累计确诊人数超过8.9 万人的大型公共卫生安全事件。相比2003 年SARS病毒，COVID-19病毒防控难度更大，传播范围也远超前者。新冠病毒作为2020 年典型的黑天鹅事件，对地产行业的销售、施工、投资等有明显的消极影响。

在人口红利减弱，产业升级和效率提升的背景下，工业机器人及自动化 产业趋势向好，本次疫情突发，短期对整个制造业有较大影响，中长期 来看，机器换人的优势会不断凸显，也将推动自动化行业发展。

从相对前瞻的指标 PMI 来看，2020 年 2 月最新 PMI 为 35.7， 环比下滑 14.3 个百分点。主要受到疫情影响，制造业生产、需求均受 到一定冲击。我们认为随着疫情已逐步控制、企业复产加速，预计 PMI 将在 3 月反弹。

本文是川财地产研究三大主线（基本面、政策面、资金面）中资金面系列报告的第一篇，主要对REITs 的基本要素进行介绍及简单讨论，意在为后续对REITs 及相关主题的深度研究进行铺垫。

国家统计局公布，2 月中国制造业 PMI 为 35.7%，较上月下降 14.3 个百分点，显示受疫情影响的冲击。从机械上市公司微观反馈来 看，目前多数企业已经复工，产能利用率在提升过程。当前，疫情的 冲击已成为事实，本篇报告我们将根据历史财务报表特征，进行模拟 测算，并探讨未来疫情得到控制的情况下，需求的修复机制。

本轮半导体行情的四个逻辑。1.国产化替代；2.周期向上；3.工艺技术进入新阶段；4.收入增速提升。国产化替代——确定性高。半导体国产化的方向已经深入人心，“卡脖子”三个字更加形象地让市场知道我们科技的短板，中兴、华为被贸易战打压，彻底将半导体国产化推向高潮。半导体国产化之路还很长，是“持久战”，国产化驱动半导体大行情的逻辑短、中、长期都不会变。

建议关注：1、消费电子：领益智造、信维通信、立讯精密、蓝思科技、欧菲光、水晶光电；2、半导体：卓胜微、兆易创新、汇顶科技、韦尔股份；3、电子周期品：TCL、风华高科、三环集团；4、通信：科华恒盛；5、汽车电子：得润电子；6、LED：利亚德。

疫情影响初现，PMI 创下历史新低，预计三月将改善；3C 大年 确定性高、相关公司业绩弹性将显现。重点推荐 3C 产业链、半 导体设备、锂电设备等，推荐科森科技、赛腾股份、先导智 能、快克股份等。

现代环境治理体系的核心是系统化管理。国家领导层面的顶层设计、 地方政府的严格落实是我国环保工作顺利开展的基础，而科学化、系统 化的管理模式则是我国现代环境治理体制的核心。本次《意见》是我国 现代环境治理体系建设的纲领性文件，其要求构建党委领导、政府主导、 企业主体、社会组织和公众共同参与的系统化现代环境治理体系，并对 环保督察、排污许可、监测覆盖、三方治理等重点的环保机制体制均提 出了深化要求，未来相关工作的开展也将加速推进。

在微电子、光电子器件生产过程中，从芯片生长到最后器件的封装，几乎每一步、每一个环节都离不开电子气体，因此电子气体被称为半导体材料的“粮食”和“源”。