疫情初步得到控制，中央要求稳经济复工，国务院将加大宏观政策调节 力度，通过实施更加积极的财政政策支持实体经济的良好发展。2 月 14 日，证监会松绑再融资政策，锁定期大幅缩短，有助于上市公司获取发 展所需资金。融资放松，有利于改善环保公司的业绩增速预期，从而带 来业绩和估值的双提升。

近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于构建现代环境治理体系的 指导意见》。政策要求到 2025 年，建立健全环境治理的领导责任体系、企业责 任体系、全民行动体系、监管体系、市场体系、信用体系、法律法规政策体系， 形成导向清晰、决策科学、执行有力、激励有效、多元参与、良性互动的环境 治理体系。

板块 2019 年 Q4 业绩增速近 60%，行业业绩拐点确认。截至 2020 年 2 月 29 日已有 45 家发布业绩快报\预告，合计实现归母净利润 148.16 亿元，同比增长 22.58%。板块整体 2019Q4 单季度归母净利润同比增 长 59.7%，增速为 6 年内最高（瀚蓝环境 2019 年采用扣非归母净利 润、剔除 2018 年大幅亏损公司兴源环境，下同）。我们认为行业业绩 拐点已经得到证实，未来几年伴随疫情后周期需求扩张+融资改善，环 保公司业绩有望全面反转，现金流、资产负债表同步修复。

“疫情”给水务行业带来什么？短期成本提升，长期行业提质持续。保障各类废水（医疗、生活）的达标处置是本轮疫情的重要应急工作之一，短期会给生活污水处理厂带来负荷加重，成本上升（吨水成本的提升约为0.024 元左右）等影响，工作人员的安全防护也是重中之重；长期来看，我国污水处理行业的发展重点和政策方向已经从原先的“增量”走向“提质”，系统化、一体化进行生活污水处理的需求日益提升，医疗废水的建设规划亦将逐步形成区域协同、城乡统筹、提升应急储备等处置能力规范化的建设。

本篇报告对电子行业2019 年业绩预告/快报披露情况进行统计梳理。统计数据显示，2019 年电子行业整体业绩较2018 年回升明显，其中，半导体板块和消费电子板块业绩增速较高。

小尺寸面板产线产能弹性空间较大，疫情对面板行业的影响应重点关注大尺寸。从日韩面板企业分布来看，日本除了Sharp 有尚在运行的8 代线及10 代线外，其他面板企业大多数是低世代线以及老旧产线，韩国厂商三星和LGD 则有部分高世代（大尺寸）线。由于低世代线产品主要针对手机应用，定制化程度较高、且一般不会达到很高的产能利用率，后续产能有恢复空间、影响较小。因此需要重点关注大尺寸（高世代线）。

【风电】推荐零部件+制造龙头：日月股份、天顺风能、运达股份、天能重工、金风科技、泰胜风能。【光伏】推荐三条主线逻辑下的标的：阳光电源、捷佳伟创、通威股份、林洋能源。【电动车】建议重点关注宁德时代、国轩高科、璞泰来、新宙邦、亿纬锂能、寒锐钴业、华友钴业、天奈科技、道氏技术等标的。

关注锂电负极发展上布局硅基且有大量出货的公司，锂电正极方向布局高镍且有稳定大客户的公司。在新型负极这个方向上我们推荐关注已解决相关专利问题的公司，关注已大量供货给松下和LG 等硅碳负极需求大客户的公司，关注特斯拉新型负极核心的供应商公司。在新型高镍正极方向关注其相关产品是否大批量为松下-特斯拉体系配套，其高镍产品是否得到更多中日韩电芯厂等需求大客户的认可等。

新基建一方面具备“稳投资”的作用，带来部分投资拉动作用，能够部分对冲疫情对今年经济的影响，同时又能调整经济结构，推动经济新旧动能转换。新能源汽车充电桩和特高压行业受益于本轮新基建的启动，看好技术优、市场应用积累深的充电桩设备生产企业，长期看好充电桩运营企业，推荐特锐德、科士达；特高压建设受益标的包括国电南瑞、平高电气和许继电气。

特斯拉动力电池技术布局：长寿命&无钴愿景。特斯拉技术专利的主要分布为电气系统、动力电池结构、温控、连接等。电池材料核心内容主要发明人为J.R.Dahn 教授，领域包括高镍正极、电解液添加剂。高镍（无钴）正极的研究成果为LiNi0.95Al0.05O2 芯壳结构材料，C/5 循环400 次容量保持率不足70%，降至约160mAh/g。