根据《通知》，基础设施REITs试点项目聚焦重点区域。优先支持京津冀、长江经济带、雄安新区、粤港澳大湾区、海南、长江三角洲等重点区域，支持国家级新区、有条件的国家级经济技术开发区开展试点。同时，基础设施REITs聚焦重点行业,优先支持基础设施补短板行业，包括仓储物流、收费公路等交通设施，水电气热等市政工程，城镇污水垃圾处理、固废危废处理等污染治理项目，鼓励信息网络等新型基础设施，以及国家战略性新兴产业集群、高科技产业园区、特色产业园区等开展试点。

特斯拉一季度实现营收59.85亿美元，同比增长32%，汽车销售毛利率25.5%， 环比上升 3pct。这是特斯拉第一次连续三个季度盈利，同时也是第一次在 Q1 盈利。过去三个季度，特斯拉分别盈利 1.4 亿美元、1.1 亿美元、1600 万 美元。特斯拉在中国的总交付量为 18586 辆，占其全球总销量的 21%。继国 补政策出台后，地方连续出台相应新能源政策，深圳新能源牌照条件放宽， 上海新能源补贴加码，预计未来国内新能源汽车景气将持续提升。

从营业收入来看，通信设备行业2019Q4 和 2020Q1 营收同比分别 增长 0.2% 和下滑12.9%12.9%，电信设备 2019Q4 和 2020Q1 营收同比 分别 下滑 3.5% 和 13.1% 。下滑原因一方面在于 2 019Q4 光纤光缆板块承压，另外就是一季度疫情对生产端的重大影响。分子领域看， 电信设备领域的 主设备、 无线子设备、 光纤光缆、光模块 2 019Q4 收入增速分别为 0.9 、 6 .6 、 14.2 和 8 .2 2 020Q1 收入同比增速分别为 3.2 、 22.7 、22.6 、 12.6 %%；非电信设备领域的物联网、 IDC& CDN2019 收入增速分别为 2 0.8 、14.4 2 020Q1 增速分别为 3 .6 、 7 .1 。影响较小的板块包括主设备、物联网、 云计算（ IDC& 数通光模块 ）），相关公司如中兴、光环、中际旭创 、新易盛等表现稳健。

海外需求旺盛，疫情影响产业链价格。由于竞价项目启动较晚，国内 2019 年光伏新增并网容量 30.11GW，同比降低 31.6%，但 2018 年 531 之后光伏产业链价格下滑 40-50%，海外需求得到刺激，2019 中国光伏 组件出口 63.5GW，同增 61.6%。由于新冠疫情影响，1Q20 需求出现下 滑，由此致密料/单晶硅片/单晶电池/单晶组件 2020 年以来价格分别降 低 15%/21%/20%/7%。

2019 年光伏、风电及电力设备板块业绩维持增长，现金流改善明显。 电新板块公司 19 年总收入同比增长，其中光伏板块营收同比+21.18%至 1724.93 亿元，风电板块同比+35.72%至 712.12 亿元，电气设备板块同 比+6.35%至 4156.25 亿元；归母净利润方面，光伏、电气设备增速由负 转正，其中光伏板块归母净利润同比+63.29%至 101.80 亿元；19 年电 新板块经营性现金流显著增加，同比增长 90%-200%，经营情况均向好。 整体看，经历 2018 年“5·31”后，光伏外需释放、风电抢装原因使行 业整体提振；电力设备板块稳中有升，但整体表现并未超预期。

工业自动化板块业绩回顾：19 年整体业绩平淡，20 年一季度多因素推 动需求上升。19 年工业自动化行业整体需求较为疲软，受中美贸易争 端等因素影响，OEM 市场规模处于下滑状态；项目型市场受益于冶金 等行业的技改投资，仍处于小幅正增长状态。19 年龙头公司业绩表现 平淡，未表现出明显的超越行业属性，我们认为主要原因包括龙头公司 营收基数较大、产品线短期内提升空间较小等。20 年一季度汇川、信 捷等国内工业自动化龙头企业业绩大幅增长。从下游行业来看，需求增 长最为明显的为与防疫相关的口罩机、呼吸机和医疗印刷包装等行业， 推动了对伺服和 PLC 产品需求的大幅增长；此外，3C 消费电子、锂电 和半导体行业在产品技术迭代和龙头产能扩张的推动下，需求也呈复苏 之势。

特斯拉 2020 年一季度盈利 1,600 万美元，超出市场预期。国内需求有望率 先复苏，海外电动化长期趋势不改；维持行业强于大市评级。

2019 年，SW 电力板块营业总收入 12207 亿元，同比增长 19.49%。在电 价基本平稳的情况下，受益于全社会用电量的逐年增长和发电产能增 加，电力板块营收逐年上升，近三年增速均在 17%以上。2019 年，水电 板块营收增速 18.90%，火电板块 11.12%，新能源发电板块 191.52%；新 能源板块的发电产能提升较大，产能利用率也有所提高。2019 年，SW 电力板块实现归母净利润 866 亿元，同比增长 23.06%。2020 年一季度， SW 电力板块营业总收入 2586 亿元，同比减少 5.23%。在电价基本平稳 的情况下，受新冠肺炎疫情影响，全社会用电量增速大幅下滑，导致发 电企业发电量同比显著减少。2020 年一季度，SW 电力板块实现归母净 利润 217 亿元，同比增长 44.67%，主要原因是火电板块盈利大幅改善。

特斯拉 20Q1 实现盈利，超预期：特斯拉 20Q1 营收 59.85 亿美元，与去 年同期的 45.41 亿美元相比增长 32%，环比下滑 19%，略好于市场预期 58.1 亿美元。GAAP 准则下净利润为 1600 万美元，首次在 Q1 实现为正 （去年同期净亏损为 7.02 亿美元），环比下滑 85%；非 GAAP 准则下净 利润 2.27 亿美元，去年同期亏损 4.94 亿，环比下降 41%。

新能源汽车行业公司 2019 年报已披露完毕，我们对 12 大细分领域样 本公司的 2019 年报和 2020Q1 季报进行分析。2019 年全产业链相关业务 整体收入增速 4.7%，主要原因是 2019 年补贴大幅退坡；2020Q1 样本公 司营收同比-17.4%，行业受到新冠疫情冲击。2019 年样本公司净利润同 比-17.6%；2020Q1 样本公司净利润同比-52.6%。