新能源汽车行业公司 2019 年报已披露完毕，我们对 12 大细分领域样 本公司的 2019 年报和 2020Q1 季报进行分析。2019 年全产业链相关业务 整体收入增速 4.7%，主要原因是 2019 年补贴大幅退坡；2020Q1 样本公 司营收同比-17.4%，行业受到新冠疫情冲击。2019 年样本公司净利润同 比-17.6%；2020Q1 样本公司净利润同比-52.6%。

1、 财报总结：补贴退坡+疫情冲击，业绩增速放缓..3

2、 细分环节：竞争格局影响业绩表现........5

2.1、 钴：收入-38%，毛利率-25pcts ............ 5

2.2、 锂：收入-13%，毛利率-14pcts ............ 6

2.3、 正极材料：钴系/磷酸铁锂板块收入-2%/-7%，毛利率-0.8/-1.8pcts ............. 7

2.4、 负极材料：收入+38%，毛利率-0.4pcts ............. 9

2.5、 隔膜：收入+46%，毛利率-0.8pcts..... 10

2.6、 电解液：收入+5%，毛利率-2.7pcts ... 11

2.7、 动力电池：收入+47%，毛利率-1.7pcts ........... 12

2.8、 锂电设备：收入+11%，毛利率-0.5pcts............ 13

2.9、 其他电池零部件：结构件板块业绩增速较快..... 15

2.10、 电机电控：收入-30%，毛利率-0.7pcts .......... 16

2.11、 充电桩及服务：收入+45%，毛利率+5pcts..... 17

2.12、 整车：销量-4%，样本公司收入+13% ............ 18

3、 投资建议...19

4、 风险分析...20