工业自动化板块业绩回顾：19 年整体业绩平淡，20 年一季度多因素推 动需求上升。19 年工业自动化行业整体需求较为疲软，受中美贸易争 端等因素影响，OEM 市场规模处于下滑状态；项目型市场受益于冶金 等行业的技改投资，仍处于小幅正增长状态。19 年龙头公司业绩表现 平淡，未表现出明显的超越行业属性，我们认为主要原因包括龙头公司 营收基数较大、产品线短期内提升空间较小等。20 年一季度汇川、信 捷等国内工业自动化龙头企业业绩大幅增长。从下游行业来看，需求增 长最为明显的为与防疫相关的口罩机、呼吸机和医疗印刷包装等行业， 推动了对伺服和 PLC 产品需求的大幅增长；此外，3C 消费电子、锂电 和半导体行业在产品技术迭代和龙头产能扩张的推动下，需求也呈复苏 之势。

一、 工业自动化：19 年业绩表现平淡，中长期看高端市场突破在望........... 5

1.1 业绩回顾：19 年龙头公司业绩表现平淡，20 年一季度多因素推动需求上升.5

1.2 行业趋势展望：海外疫情影响预计将逐步显现，中长期看高端市场突破在望.............8

二、 低压电器：19 年龙头业绩稳健，行业景气度有望从 20 年二季度持续上行...... 10

2.1 业绩回顾：19 年龙头业绩稳健，20 年一季度新基建相关需求体现韧性......10

2.2 行业趋势展望：需求已经稳步复苏，全年景气度有望持续上行.....12

三、 投资建议.......... 13

四、 风险提示.......... 14