轻工制造行业目前约占全部 A 股总市值 1.32%。我们选择轻工制造行业中 120 只有代表性股票作为分析样本，将轻工制造行业分为造纸、包装印刷、家具、 珠宝首饰、文娱用品、其他家用轻工 6 个细分行业，按照 2020 年 5 月 8 日收 盘价计算总市值为 8,554.59 亿元，占沪深两市 A 股总市值 1.32%。

本周，上证综指上涨 1.23%，轻工制造指数上涨 2.08%，跑赢上证综指 0.84%，在申万 28 个版块中排名第 15。轻工制造 板块细分行业涨跌幅由高到低分别为：造纸Ⅱ（+2.71%）、家用轻工Ⅱ （+2.02%）、包装印刷Ⅱ（+1.63%）。上周板块成交量下降 1317.93 万手， 周环比-41.14%。个股方面，志邦家居（+12.83%）、集友股份（+8.03%）、 喜临门（+7.62%）涨幅靠前；*ST 宜生（-14.62%）、*ST 银鸽（-14.39%）、 珠江钢琴（-14.11%）跌幅靠前。

2019 年报总结：营收稳健增长，净利润增速大幅回升。分季度来看，2019 Q4 轻工板块营收、净利润增速环比显著加快。2019Q4，SW 轻工板块营业 收入同比增长 2.40%，增速环比 Q3 提升 3.26 个百分点；归母净利润同比 增长 98.17%，增速环比 Q3 提升 100.69 个百分点。（2）2020 一季报：受新 冠肺炎疫情影响，业绩短期下滑。Q1 子板块跌幅与受疫情冲击的程度紧密 相关：文娱用品板块表现出较强的防御性，家具板块业绩下滑幅度最大。

此轮汽车下行周期从 17 年开始，20Q1 加速触底。 2016-2020Q1 国内汽车批发销量增速依次为 13.7%、3.6%、-3.1%、-8.1%、 -42.4%，此轮汽车行业销量增速换挡下行历时 3 年多，20Q1 已经处于景 气周期最底部。2020 年 4 月汽车销量同比增速为 4.4%，环比增速为 43.5%， 已出现一定程度回暖。

上周（5 月 6 日-5 月 8 日）沪深 300 指数上涨 1.3%，A 股汽车整车板块+4.0%， 汽车零部件板块+3.3%。个股方面：A 股中，长安汽车以 10.1%的涨幅位列最前， 隆基机械以 19.9%的跌幅领跌。H 股中，中国重汽以 14.1%的涨幅位列最前，永 达汽车以 4.8%的跌幅领跌。

随着疫情影响减弱，中央及地方政府一系列利好政策推出，叠加 Q1 积累需求逐步释放，4 月行业供给端和需求端进一步回暖，产销实现同比 转正。乘用车销量同比-2.6%，商用车同比+31.6%，其中重卡销量同比 +61.0%，创历史新高。主要原因：1）基建发力。现有项目赶进度+逆周 期调节新增项目；2）Q1 积累需求集中释放；3）治超和排放法规升级促 进置换需求；4）高速公路免费、油价下降刺激潜在需求释放。

根据中汽协数据，4 月乘用车产销分别同比下降 4.6%、2.6%，降幅分别较上 月收窄 45.3、45.8 个百分点；而根据乘联会数据，4 月狭义乘用车零售销量 降幅由 40.4%收窄至 5.6%。4 月批发和零售销量降幅明显收窄至个位数，反 映出疫情好转下车企积极复工复产，2/3 月份压制的购车需求得到有效释放， 同时，中央和各地陆续出台促进汽车消费政策（购车补贴、限购松绑等），以 及各大车企采取汽车下乡、官降、打折促销等活动对终端需求复苏起到了重 要作用，我们预计后续购车需求在政策鼓励和车企促销的良好氛围下逐步企 稳改善。

2019年净利润翻倍，2020Q1盈利空间扩大。2019年， 农林牧渔行业实现营收5461.26亿元，同比+15.57%；实现净利润453.07 亿元，同比+198.35%。2020年Q1，营收和净利润分别同比+16.29%和 +402.95%。利润暴增是猪肉价格高位运行带动养殖板块业绩上行所致。

一季度汽车业利润降幅达80%，产能利用率低于60%，中央与地方政策积极托底，中央政策主要是放松 排放时限、鼓励淘汰老旧车、明确新能源补贴政策等，地方政策主要是放松限购、现金补贴等。4月乘用车销量同比降幅大 幅收窄至2.6%，1-4月累计下滑35.3%。

日前，财政部发出的《关于征求<关于开展燃料电池汽车示范推广的通知>（征 求意见稿）意见的函》显示，示范期间，要推广超过 1000 辆达到相关技术指标 的燃料电池汽车，平均单车累积用氢运营里程超过 3 万公里。被征求意见的有 北京市、山西省、上海市、江苏省、河南省、湖北省、广东省、四川省等八个 省份。