此轮汽车下行周期从 17 年开始，20Q1 加速触底。 2016-2020Q1 国内汽车批发销量增速依次为 13.7%、3.6%、-3.1%、-8.1%、 -42.4%，此轮汽车行业销量增速换挡下行历时 3 年多，20Q1 已经处于景 气周期最底部。2020 年 4 月汽车销量同比增速为 4.4%，环比增速为 43.5%， 已出现一定程度回暖。

1. 此轮汽车行业调整从 17 年开始，20 Q1 行业加速触底 ........5

1.1 此轮汽车行业调整从 17 年开始，周期已经有 3 年以上............5

1.2 20Q1 车市销量受疫情影响超常规大幅下滑，行业加速触底 .....6

1.3 汽车企业 20Q1 收入和利润受损严重，迎来历史最差财报季 ...9

2. 最差财报季已经过去，目前行业估值在历史底部区域.......12

3. 从机构持仓比例来看，汽车行业机构持仓也是近 10 年来最低值...13

4. 国内车市 4 月复苏显著，海外车企五月相继复工.14

4.1 国内车市 4 月已出现一定复苏迹象..14

4.2 海外主要车企 5 月份相继复工..........15

5. 2020 年 4 月以后汽车行业或持续回暖，乘用车产业链会迎来戴维斯双击..16

6. 投资建议.............17

7. 风险提示.............18