受益于基建投资增速回暖、地产竣工改善及宏观环境稳定，建材板块2019 年业绩增长明显。根据WIND 数据，2019 年建材板块实现营业收入6019 亿元，同比增长37%；2020Q1 建材板块实现营业收入831亿元，同比下降9%。其中，水泥板块2019 年实现营业收入4043 亿元，同比增长55%；2020Q1 实现营业收入537 亿元，同比下降1%；玻璃板块2019 年实现营业收入380 亿元，同比增长10%；2020Q1实现营业收入66 亿元，同比下降17%；消费建材板块2019 年实现营业收入1596 亿元，同比增长12%；2020Q1 实现营业收入228 亿元，同比下降21%。2020Q1 各个板块营收下降，主要是因为疫情影响终端需求。

若没有20Q1 的疫情冲击，考虑到地产竣工带动需求的回暖预期，19Q3 基本可确认为本轮需求周期板块收入增速的最低点，增速开始环比回升。由于疫情对安装属性较强的白电和大厨电需求冲击较大，20Q1 家电板块收入同比增速降至-19%（剔除格力）/-24%（包含格力），复苏节奏被疫情打乱。但压力下亦有亮点，小家电和黑电因线上占比高，需求结构性收益，整体受影响相对较小，20Q1 收入分别同比-14%/-15%。

家电板块上市公司2020 年第一季度营业收入同比下滑24.8%，这是继周期顶部2017Q2 的收入同比增长42%后，第11 个季度收入增速趋势性往下，增速下行通道中，2019Q2 由于白电降价促销，家电板块有阶段性企稳；归母净利润同比下滑55.0%。一季度受众所周知的因素影响，线下消费受冲击，需求端受抑制。预计二季度有一定程度的复苏，三季度反转。

行情回顾：本周计算机行业(中信)指数上涨2.17%，沪深300 指数上涨3.04%，创业板指数上涨3.28%。目前年报已经披露完毕，2019 年板块营收增速14.9%，环比有所回落，但增速超过20%的公司数量占比接近三成，其中信息安全、互联网医疗、云计算营收增速最高，分别为18.9%、16.1%、12.0%；整体净利润增速环比回升，扣非正增长的公司数量占比达到65%，其中金融科技、人工智能、信息安全扣非归母净利润增长最快，分别为38.3%、22.6%、12.6%。一季报已经结束，市场对计算机行业季报悲观预期此前已经反映，由于一季度占比低和轻资产模式，看全年的话计算机板块受疫情影响较小。

事件：近日，国家互联网信息办公室等12 部门正式发布了《网络安全审查办法》（以下简称《办法》），将于今年6 月1 日起实施。

Drones have gained popularity among the companies and civilians over the years. The advantages of drones, like being compact and fast, avoidance of land traffic, etc., have made their use popular in many applications. Over the years, the usage of drones has penetrated into several applications in the commercial sector, such as aerial photography, express shipping and delivery, gathering information or supplying essentials for disaster management, geographical mapping of inaccessible terrain and locations, building safety inspections, precision crop monitoring, unmanned cargo transport, law enforcement and border control surveillance, storm tracking, and forecasting hurricanes and tornadoes. Logistics companies are about to scale up their businesses with drone delivery services after obtaining the regulatory certifications. For instance, in October 2019, United Parcel Service (UPS) subsidiary, UPS Flight Forward, won federal approval to expand its drone delivery operations, allowing the company to use multiple aircraft in multiple locations to make revenue-generating deliveries over longer distances. In addition, many product delivery and courier service giants, like Amazon, Domino’s, Zomato, and DHL, are implementing the idea of delivery by drones.

预计 2 季度行业有望环比明显改善。从整车销售收入和利润增速比较，2019 年整车收入同比增长 0.4%，利润同比下降 16.5%，今年 1 季度整车收入同比 下降 33.5%，利润同比下降 80.9%，受疫情影响大。整车行业毛利率和利润率 短期继续下行，一季度利润率为 2.1%，3 月毛利率和利润率同比分别下滑 2.38 个和 5.39 个百分点。零部件公司整体盈利略好于整车，整车公司大部分盈利 同比下降，甚至出现单季亏损；零部件公司中少部分公司盈利仍逆市实现增长。 预计 2 季度行业销量同比下滑幅度有望大幅收窄，行业盈利下滑幅度有望季度 环比改善。

中信汽车分类的 167 家汽车上市公司中，2019 年中枢营收/利润增速 1%/-19%，19Q4 中枢营收/利润增速 10%/23%，2020Q1 中枢营收/利润 增 速 -19%/-33% 。 细分板块看， 2019/2020Q1 乘 用 车 营 收 分 别 -5.27%/-40.43%，乘用车利润分别-35.39%/-99.93%；汽零营收分别 1.94%/-20.59%，汽零利润分别-37.96%/-54.18%，汽零板块盈利能力相 对稳健，强于行业。

2019 年受线上消费崛起冲击，行业业绩增速持 续放缓。2020Q1 受疫情冲击，业绩大幅下降 7 成，但超市 板块受益于疫情期间生鲜需求从农贸市场转移至超市，业 绩逆势增长，电商板块也受益线上业务需求增加而表现不 俗。短期来看，疫情后线下消费场景逐步恢复，可选消费 的需求有望迎来报复性反弹，看好 Q2 百货行业的业绩修 复。中长期来看，疫情加速生鲜从农贸市场向超市的转移， 并加速线下消费向线上消费的转移，看好超市板块和电商 板块龙头企业。

近期政策密集出台支持区块链发展。我们认为布局区块链技术的行业龙头、信 息技术公司、科技巨头公司有望享受红利。我们建议关注有一定技术储备且能 将技术应用到所在行业的龙头公司。