4 月行业震荡上涨7.3%，跑赢上证综指3.2 个百分点，表现位列第7。复工进展偏慢，但政府、事业单位等订单已开始快速恢复。预计5 月仍将震荡为主，但随着北京等核心地区解封，行业需求和交付将迎来显著恢复；安全、云硬件等主线板块机会进一步巩固；年中攻势进入视野。

4 月30 日，中国证监会、国家发展改革委联合发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点相关工作的通知》，正式启动基础设施领域公募REITs 试点工作。

2019 年全年板块整体实现营收7163 亿元同增14.6%，2018 年同期为17.5%；实现归属于母公司所有者净利润254 亿元同增14.2%，2018年同期为-37%；实现扣非后归属于母公司所有者净利润105 亿元同降13%，2018 年同期为-53%；销售商品提供劳务收到的现金/收入为1.07，2018 年同期为1.08；经营活动产生的现金流量净额/利润为1.9，2018 年同期为1.6。2020Q1 实现营收998 亿元同降22%，2019 年同期为13%；实现归属于母公司所有者净利润为-8 亿元，2019 年同期为盈利74 亿元，主要受疫情影响交付及验收活动滞后所致，新收入准则实施影响较小。

市场回顾：上周沪深300 指数上涨3.04%，中小板指数上涨1.59%，创业板指数上涨1.65%，计算机（中信）指数上涨2.17%。板块个股涨幅前五名分别为：华胜天成，奥飞数据，朗科科技，安恒信息，中科创达；跌幅前五名分别为：天夏智慧，博信股份，航天长峰，汉鼎宇佑，龙软科技。

本周A 股主要指数小幅上行，物联网板块排名表现较好。物联网板块中，传输层中的射频模块和通信模块板块上涨9.29%和6.59%，表现最好；平台和应用层中的泛在电力物联网板块下跌0.37%，表现最差。我们持续看好未来5-10 年物联网行业的发展，考虑实施和落地节奏以及投资的确定性，我们建议重点配置传输层的射频模组和通信模组板块，仍应考虑逢低关注和布局感知层的传感器和MCU 板块，短期继续关注平台和应用层的工业互联网和泛在电力物联网板块。

公募基建REITs 政策出台，试点项目数亿至数百亿不等。4 月30 日晚，中国证监会、国家发改委联合发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》，标志着国内基建REITs 试点正式起步。

政策持续加码专项债，关注 2020年核心变量：专项债是基建投资的重要引擎。基建投资的资金来源主要包括自筹资金、国家预算内资金、国内贷款、外资以及其他，其中自筹资金占比近60%；专项债作为自筹资金的主要组成部分之一，在基建投资中发挥着重要驱动作用。本篇报告中我们首先研究了2020 年在政策的持续加码下，专项债出现的三个核心变化：1）总额度预计大幅提升、2）发行节奏明显加速、3）投向基建占比上行；而后对2020 年专项债撬动的基建投资增量进行了定量测算。

2019 年机械行业保持温和增长势态，但疫情突发对行业2020Q1 的业绩增速、盈利能力、现金流产生一定影响。我们认为，随着国内疫情逐步得到有效控制，制造业有序复工，疫情对机械行业生产端的影响正在逐步化解，虽然海外疫情加剧或对机械行业需求侧产生一定压力，但中国本土需求韧性较强，疫情不改中国制造业进一步国际化、智能化和高端化的转型升级大趋势。建议关注新型基建、传统基建投资发力背景下景气度逆势向上的细分领域（半导体设备、工程机械等），以及现金流良好、中长期成长潜力大的细分行业龙头。推荐中微公司、三一重工、杭氧股份、春风动力。

机械行业低增速，受疫情影响明显： 2019 年第四季度实现营业收入3765.75亿，同比增长11.61%，归母净利润49.88 亿元。 2020 年第一季度实现营业收入2326.4 亿元，同比减少9.01%，实现归母净利润85.24 亿元，同比下滑47.67%。疫情负面影响明显。

受益于电力供给侧改革和宏观经济运行总体平稳，公用事业板块营收稳步增加。根据WIND 数据，2019 年公用事业板块营业收入合计13033亿元，同比增长18%。其中，电力板块（包括火电、水电、其他发电、电网及供热板块）和燃气板块分别为12164 亿元（+19%）和869 亿元（+6%）。2020 年一季度，公用事业板块营业收入合计2788 亿元，同比下降7%，主要是因为疫情影响终端电力和燃气需求。其中，电力板块和燃气板块营收分别为2577 亿元（-5%）和211 亿元（-19%）。