从世界巨头寻找发展的足迹。GPU的优势在于多核，每个核拥有的缓存相对较小，数字逻辑运算单元少且简单。GPU市场已经进入寡头竞争时代，PC端方面主要以Intel, NVIDIA，AMD为主。Intel借助其CPU在PC及服务器的绝对优势，在GPU市场方面也占据优势地位;NVIDIA与AMD则凭借领先的技术，在独立GPU领域占据优势。我们通过分析GPU的特性，以及NVIDIA与AMD的发展历程，得出两点结论：第一，外延并购加强研发才能提升市场竞争力；第二，独立显卡由于其优秀的性能将会是未来的主要发展方向。

截至本报告期末，电气设备指数2020 年累计涨幅15.59%，沪深300 指数同期涨幅1.02%。最近一年，电气设备指数涨幅为12.27%，沪深300 指数涨幅为8.45%。行业整体PE 估值回升至33.27 倍，行业整体企业估值倍数（EV/EBITDA）为20.73 倍，高于历史平均值+1 倍标准差水平，行业估值进入高位区。

正极高镍化趋势开启，关注其相关产品是否大批量为松下-特斯拉体系配套，其高镍产品是否得到更多中日韩电芯厂等需求大客户的认可等。建议关注格局清晰有海外供应链逻辑的公司；建议关注上游弹性品种；建议关注有认知偏差的磷酸铁锂行业。

常规电池包采用单体电芯—模组—电池包的多层级成组方式，该方式会降低电池包的空间利用率。CTP 技术省去了电池模组环节，提高了电池包的空间利用率，可以容纳更多的电芯，提升续航。并且，模组环节的去除使电池包的零部件数量降低、工作效率提升，成本也相应下降。

Tesla 产业链关注：1）价值量及份额提升2）毛利率&净利率相对稳定。针对第一点我们看好具有集成能力的供应商【宁德时代】、【三花智控】（家电&电新）、【拓普集团】（汽车组覆盖）、【宏发股份】。针对第二条：更好行业格局更优的供应商，【科达利】、【恩捷股份】、【天赐材料。

继续重点推荐布局全球中游龙头（宁德时代、璞泰来、科达利、新宙邦、恩捷股份，关注天赐材料、星源材质、当升科技、杉杉股份等）；核心零部件（宏发股份、汇川技术、关注三花智控）；重点推荐底部的优质上游资源（华友钴业、天齐锂业、关注赣锋锂业）。

对于新能源汽车行业，我们预计在新冠肺炎疫情的影响下，2020年一季度国内市场需求会有较大幅度下滑，欧洲市场3 月销量或低预期；如果疫情传播在二季度得到有效控制，全球新能源车市将迎来复苏，建议长期关注具有一定国际竞争力的产业链优质标的。对于风电行业，相对看好大兆瓦风机应用，产业链重要环节将受益；考虑补贴退出预期，建议关注具有国际业务布局的中游零部件企业。对于光伏行业，建议关注大尺寸硅片与异质结等新技术的产业化进度，以及竞争格局较好的光伏玻璃等环节。建议关注：卧龙电驱、东方电缆、晶澳科技、振江股份、金雷股份。

海外对氢燃料电池的重视程度显著提升，跨国合作项目增多，各国的重磅规划陆续出台；国内尽管受疫情影响，但地方对氢能发展的重视程度仍不断提升。

指导价下调或对竞价影响较小。据光伏媒体报道，新一轮的2020 年光伏电价政策征求意见已经向部分行业企业征求了意见，根据最新的征求意见文件，纳入补贴范围的I、II、III 类资源区新增地面电站指导电价更新为0.35 元、0.4 元、0.49 元/千瓦时，工商业分布式指导补贴为0.05元/千瓦时，户用光伏补贴标准为0.08 元/千瓦时。

特斯拉上海工厂低配版车型预计配套宁德时代CTP 技术+LFP 电池，这是特斯拉通过降低成本继续实现产品定位依次下沉，逐步扩大用户群体的商业策略。CTP 技术通过采用大模组的方式， 可以使电池包能量密度提高10%~15%，体积利用率提高15%~20%，零部件数量减少40%，大幅降低制造成本，更好的弥补磷酸铁锂电池能量密度较低的弱点。