2019Q4电子板块配置持续上升，属于重点配置板块。目前公募基金2019年四季报已披露完毕，我们选取了普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金及灵活配置型基金作为样本分析电子板块重仓的持股情况。2019Q4电子板块基金配置比例继续上升，属于超配板块。根据Q4数据，基金重仓持股中电子板块的持股市值占比为13.52%，较三季度上升1.78个百分点，同比大涨4.98个百分点。四季度末，食品饮料及医药生物板块占比下降，电子板块受益显著，电子板块Q3配置占比由第三上升至第二，电子板块Q4属于超配板块，超配比例达6.29%，在Q4同样超过医药生物位列第二，属于公募基金重点配置板块。

5G 网络标准和规范逐步完成，完整标准预计今年完成，中国5G网络建设稳步推进。19 年多家厂商发布5G 基带芯片，高通和华为暂时主导5G 手机基带芯片市场，2020 年三星、紫光展锐、MTK等有望快速入局。5G 将成电子行业长期增长引擎，看好以TWS耳机为代表的可穿戴市场，以及汽车电子、VR/AR、物联网电子等细分市场。苹果引领创新周期，相关供应链厂商值得关注。5G带动半导体行业增量，需求回暖景气度修复。

我们对国内A 股锂电产业链上市公司进行了梳理，分析了不同环节上优质公司的盈利能力、经营能力以及行业竞争格局等特点。我们认为，上游原材料具有较强的资源属性，产品价格的周期性较强，具有较大的弹性；中游锂电池制造一超多强的局面已经形成，龙头企业在盈利能力和经营能力上的优势明显，伴随对下游客户“跑马圈地”的加速，与优质客户绑定将更加稳固行业地位；中游四大材料及关键辅材环节龙头企业地位凸显，各环节龙头积极布局海外供应链，有望受益于锂电全球化的浪潮。

特斯拉新能源汽车“霸榜”Model 3 2019 年销量创新高，登顶全球电动车之巅。销量之外，以续航-电耗为主要评价标准，Model 3 表现出色。我们认为公司产品强大竞争力源于其力求性能领先的“技术极客”特质。

塔筒：全球产业链向中国转移的确定受益环节。我们认为全球塔筒产业将向中国转移，一方面海外有大量塔筒企业存在且所占份额比较大，另一方面国内竞争力较强的企业如天顺风能出口占比较高、具备替代海外企业的能力。

作为新一代高效光伏电池中的佼佼者，异质结HJT 电池具备转换效率高、提效空间大、发电能力强、工艺流程短等多重优势，目前正受到产业资本的高度关注。我们在HJT 电池转换效率23.5%、25 年功率衰减8%、4%发增益的假设下，判断HJT 电池非硅成本的临界范围约0.4-0.5 元/W，预计当异质结电池性价比优势逐步显现之后有望实现对主流路线的替代。

1）新能源汽车：2019 年国内新能源汽车120.6 万辆，同比下降4%。其中，2019 年12 月新能源汽车销量16.3 万辆，同比下降27.4%，下滑的幅度有所收窄，补贴退坡的边际效应正在减小。2）风电：装机稳健增长，抢装行情继续。3）光伏：2019 年国内光伏新增装机不及预期，主要原因是补贴政策公布时间较晚、电网接入意愿不足、运营商经营压力加大等。

近日国家发改委办公厅发布关于疫情防控期间采取支持性两部制电价政策，降低企业用电成本的通知，对此点评如下： 为了在疫情防控期间降低企业用电成本，支持企业共渡难关，国家发给委发布通知，在疫情防控期间采取支持性电价政策，重点减免两部制电力用户容（需）量电费支出。

申万传媒指数上涨2.57%，在申万28 个子行业中涨跌幅排名第6 位。2020 年1 月，申万传媒指数较上证综指、沪深300、创业板指、中小板指数的超额收益为+4.98%、+4.83%、-4.64%、-3.57%，在申万28个子行业中涨跌幅排名第6 位。

在传媒与互联网行业，每一轮新渠道的崛起，都会诞生新巨头，短视频崛起成就了抖音、快手。要研究清楚短视频生态，就要客观分析MCN的过去、现在、未来，本质模式，分成机制，典型案例。本文为视频生态（抖音&快手&B站）系列研究之MCN篇。