当前煤炭行业盈利好，但估值已经处于历史底部，板块位于估值大幅折价阶段。 纵向对比煤炭行业历史走势，2019 年至今煤炭行业同 2012 年基本面相似，盈利 相近，但平均市盈率、市净率折价接近 50%。横向对比同为周期性行业的石油天 然气行业，2019 年煤炭行业盈利好、估值折价大，估值修复相比石油天然气行 业更缓慢。对比防御性行业，煤炭行业近年来虽盈利稳定且具有稳定的分红，但 仍被视为周期属性，抑制了在当前高盈利现状下的估值修复。对比海外煤炭企业， 海内外煤企估值存在差异，但中国大陆煤企的估值普遍被低估。

猪肉价格大幅上涨影响 CPI 同比扩大。2020 年 2 月，我国 CPI 同比上涨 5.2%，其中食品项同比+21.9%，食品中猪肉同比+135.2%。 2020 年 1-2 月，我国农产品累计进口金额为 246.59 亿美元，同比 +5.09%，出口金额为 785.73 亿美元，同比-0.9%，贸易逆差 151.71 亿 美元，同比+19.18%。

2020 年 3 月大尺寸 TV 面板价格持续上涨。根据 IHS 的统计数据，2020 年 3 月，大尺寸 TV 面板价格环比 2020 年 2 月普遍上涨，涨幅为 2~5 美金/片，涨幅比例为 3%~6%左右。其中，32 英寸面板涨幅比例最大， 主要由于此前跌幅较大。伴随着短期内疫情带来的开工率不足从而导 致的产能利用率降低，以及部分原材料价格供应短缺带来的产出下降， TV 面板供给端受到的影响较大，导致短期内价格出现上涨。在海外部 分赛事推后、疫情短期内有所恶化的背景下，后续价格变化仍需持续 关注疫情和海外退产导致的供需边际变化。

实行长协制度后，库存对价格影响趋弱。目前，市场上普遍认为库存与价格 总体呈反比关系，体现为库存增速放缓或为负，意味着需求边际改善，价格 上涨。当港口库存水平越低，其对煤价支撑越强。我们认为该观点若放在实 行“长协合同”以前并无问题，但就当下市场而言，库存对价格的影响逐步趋 弱，库存水平的高低，并不能作为影响价格的主要依据。

“鲲鹏”+“昇腾”双引擎发布奠定鲲鹏产业算力基础，与伙伴企业合力打造全栈 式IT布局，凸显雄心壮志。华为鲲鹏产业计划是基于鲲鹏处理器构建全栈IT基础建设、 行业应用及服务。

2 月份，全国快递服务企业业务量完成 27.7 亿件，同比微增 0.2%，因新 冠肺炎疫情，2 月快递行业运力受到限制，其中同城、异地、国际件增速分别 为-6.9%、+2.1%、-2.9%。

国内疫情有效控制，海外疫情加速扩散，关注需求转移下的国内服务业的复 苏，同时市场对社服行业一季度预期已反应比较充分，重点关注行业复工下 的复苏机会。新冠疫情对消费相关行业尤其是服务业的短期冲击不可避免， 随着近日国内疫情的逐渐控制，企业复工的加速，行业景气度也随之回升。 近期海外疫情加重带来一定不确定性，但是原本出境消费的需求得不到满足， 该部分消费有望转移至国内，对国内服务业尤其是酒店、景区、免税等行业 产生持续推动力，助推行业加速恢复。

3 月 17 日，艾媒咨询发布《2020-2021 年中国后“疫”时代生鲜电商运行大数据及 发展前景研究报告》，19 年我国生鲜电商规模同比增长 29.2%，预计 20 年可达 2638.4 亿。

 钴盐价格持续回落。本周国内钴盐价格延续前两周的回落节奏，其 中氯化钴（≥24.2%）价格下跌 3 元/千克，跌幅 4.7%；硫酸钴（≥ 20.5%）价格下跌 4 元/千克，跌幅 7.4%；氧化钴（≥72%）价格下 跌 3 元/千克，跌幅 1.5%；四氧化三钴（≥72%）价格下跌 6 元/千 克，跌幅 2.9%。2 月国内四氧化三钴产量约在 3600 吨左右，环比 减少 10%，同比减少 14.29%；硫酸钴产量约为 1200 金属吨，环比 下滑 7.69%，同比下滑 42.85%；四氧化三钴产量约在 3600 吨左右， 环比减少 10%，同比减少 14.29%。受疫情影响，预计 3 月份国内产 量仍将维持当前水平。

2019 年以来，部分建筑央企收入增速达近年最高水平，然而归母净 利润增速慢于收入增速，主要由于少数股东损益规模的增长。以中国建筑 为例，2019 年前三季度，其净利润增速为 16.5%，与收入增速相当；由 于其少数股东损益增长达 34%，致其归母净利润增速仅为 9.8%。