正极高镍化趋势开启，关注其相关产品是否大批量为松下-特斯拉体系配套，其高镍产品是否得到更多中日韩电芯厂等需求大客户的认可等。建议关注格局清晰有海外供应链逻辑的公司；建议关注上游弹性品种；建议关注有认知偏差的磷酸铁锂行业。

1. 特斯拉：到底用什么电池？ ....... 4

1.1. “无钴，不代表一定是磷酸铁锂”....... 4

1.2. 宁德时代的无钴电池方案？.. 6

1.3. 特斯拉有哪些无钴化想法？.. 8

1.4. 如何理解特斯拉的去钴路线？ ........ 11

1.4.1. “Less than 3% cobalt in our batteriers” .......11

1.4.2. “Will use none in ne xt gen”...13

2. 特斯拉下一代电池：钴降至1%以下 . 14

2.1. 特斯拉所用电池仍可提升 ... 15

2.2. 特斯拉的超低钴方案........... 17

2.2.1. 特斯拉电池供应愿景：不求于人..17

2.2.2. 特斯拉Ni9 系电池：极限降钴以不求于钴 ........19

2.3. 超高镍超低钴对特斯拉有何意义 .... 21

2.3.1. 摆脱销量增长对钴的依赖 ...21

2.3.2. 降成本、控预期：被动变主动 ......27

3. 行业影响：正极高镍化趋势开启......... 29

3.1. 正极需求大，总量增长很确定 ........ 29

3.2. 未来看高镍，切入国际大客户将占得先机.. 30

4. 投资建议 .... 35

5. 风险提示 .... 35