8 月新能源乘用车销量环比增长 20%，A0 和 A 级在纯电动乘用车占比达到60%，新能源汽车确定进入消费时代。金九银十旺季到来，中游排产保持高景气，板块进入中长期投资布局时点，但是短期行情或受补贴政策扰动。展望十月及未来，新能源汽车产销量增长确定无疑，但是产业链面临价格持续下跌风险，行业优胜劣汰加剧，建议配置各行业龙头企业。

今年 3 月市场主流观点认为乘用车需求超预期的好，而我们认为未超预期，今年需求将弱于去年，且季度增速差异较大、呈现高开低走的趋势，最近几个月的批发和终端销量增速验证了我们的观点。在目前这个时间窗口判断乘用车处于本轮周期的什么位置、何时介入是比较有意义的问题。 

近年国内涂料上市公司数量增多，产业和资本融合加速。目前部分专注于细分领域的涂料企业，如东方雨虹（防水涂料）和三棵树（墙面涂料）等，通过不断拓展环保和高性能产品以及产品和服务一体化的模式，逐渐建立规模和品牌影响力。另一方面，以万华化学为代表的国内化工龙头，通过切入产业链上游环节（如树脂），逐步向终端延伸，未来有望成为国内涂料行业重要的新生力量；此外，强力新材（UV-LED 光固化树脂）、坤彩科技（珠光颜料）等公司也是细分功能材料领域具备特色的企业。

我们轻工行业2018 年四季度投资策略是：狂沙吹尽始到金，关注行业调整下龙头企业投资机会。2018 年前三季度，受市场走弱影响，轻工行业股价大幅下跌，行业估值明显低于历史平均水平，我们认为市场走弱导致很多优质标的被错杀，轻工行业投资关注各子板块的优质标的股票，坚守价值，等待估值修复。我们认为造纸行业2018 年和2019 年木浆新增产能有限，新增需求足以消化新增产能，叠加人民币贬值和中国对美进口纸浆加征关税等因素影响，木浆价格有望保持强势，木浆价格向下传导至纸价端，推动造纸行业持续景气。定制家具行业市场前景广阔，整体家装成为下一个风口，看好拥有渠道优势和布局全屋定制的龙头企业。软体家具，短期来看受原材料价格下降何人民币贬值影响，成本端压力减小，人民币贬值带来汇兑收益，长期来看软体家具市场广阔，市场集中度有望提升，关注软体家具龙头企业。

今年以来汽车商品零售增速明显回落，7 月乘用车销量批发同比负增长，加剧了市场对消费降级的担忧，我们认为销量增速下降不能完全等同于“消费降级”。第一，今年乘用车销量增速下降主要由于刺激政策透支需求导致，从行业政策周期来看今年乘用车增速若低于上年也是合理的预期；第二，3 月以来外部贸易摩擦不确定性及关税调整等外部冲击对国内乘用车消费带来一定负面影响，但从数据来看，其实影响可控。

我们对 78 家主流的 A 股汽车板块标的中报情况进行了分析。其中包括 6 家乘用车企业、5 家卡车企业、5 家客车企业以及 61 家主流零部件公司。 

Collaborative robots have opened up a new dimension of automation across multiple industries. Most importantly, the technology is gaining traction among established as well as new players because of its mobility and low cost. Unlike heavy industrial robots, collaborative robots share workspace with humans, augmenting their capabilities and capacities. The technology proves to be a boon to the small and medium enterprises as it helps them to scale up easily with less man power.

电子烟通过香精等模拟吸烟口感，满足烟民对尼古丁的摄入需求，可作为传统香烟的替代品。电子烟目前主要分为一次性电子烟、蒸汽式电子烟、加热不燃烧式电子烟等。世界烟草发展报告估算，17 年电子烟消费者达到3500 万人，电子烟销售额约120 亿美元，较2010 年增长13 倍，年复合增速约45%。电子烟快速增长的核心在于其降焦减害，同时烟草公司大力推进不断改进产品、Vape 文化在年轻群体中成为流行也助推电子烟的发展。

我们深度跟踪车灯行业，坚定认为：车灯价值量具备“起点高、弹性大、持续长”三大特征，短期LED、长期智能车灯和激光大灯等渗透，是零部件细分优质赛道。本文主要研究了车灯市场空间、前沿技术升级路线（LED、AFS、ADB、OLED、激光大灯等），同时对国际主流车灯企业在前沿技术领域的布局进行梳理。推荐优质赛道上的优势企业星宇股份和华域汽车。