今年以来汽车商品零售增速明显回落，7 月乘用车销量批发同比负增长，加剧了市场对消费降级的担忧，我们认为销量增速下降不能完全等同于“消费降级”。第一，今年乘用车销量增速下降主要由于刺激政策透支需求导致，从行业政策周期来看今年乘用车增速若低于上年也是合理的预期；第二，3 月以来外部贸易摩擦不确定性及关税调整等外部冲击对国内乘用车消费带来一定负面影响，但从数据来看，其实影响可控。

我们对 78 家主流的 A 股汽车板块标的中报情况进行了分析。其中包括 6 家乘用车企业、5 家卡车企业、5 家客车企业以及 61 家主流零部件公司。 

Collaborative robots have opened up a new dimension of automation across multiple industries. Most importantly, the technology is gaining traction among established as well as new players because of its mobility and low cost. Unlike heavy industrial robots, collaborative robots share workspace with humans, augmenting their capabilities and capacities. The technology proves to be a boon to the small and medium enterprises as it helps them to scale up easily with less man power.

电子烟通过香精等模拟吸烟口感，满足烟民对尼古丁的摄入需求，可作为传统香烟的替代品。电子烟目前主要分为一次性电子烟、蒸汽式电子烟、加热不燃烧式电子烟等。世界烟草发展报告估算，17 年电子烟消费者达到3500 万人，电子烟销售额约120 亿美元，较2010 年增长13 倍，年复合增速约45%。电子烟快速增长的核心在于其降焦减害，同时烟草公司大力推进不断改进产品、Vape 文化在年轻群体中成为流行也助推电子烟的发展。

我们深度跟踪车灯行业，坚定认为：车灯价值量具备“起点高、弹性大、持续长”三大特征，短期LED、长期智能车灯和激光大灯等渗透，是零部件细分优质赛道。本文主要研究了车灯市场空间、前沿技术升级路线（LED、AFS、ADB、OLED、激光大灯等），同时对国际主流车灯企业在前沿技术领域的布局进行梳理。推荐优质赛道上的优势企业星宇股份和华域汽车。

我国连续五年成为全球工业机器人销量最多的国家。工业机器人需求的高速增长，带动了上游核心零部件之一——减速器行业的发展。自2013 年以来，国内减速器市场容量不断扩大，截止至2017 年，我国减速器市场容量已超过25 亿元。预计2018 年中国工业机器人减速器需求将超过40 万台，市场容量将超过30 亿元。

无论是消费升级还是消费降级，核心逻辑都在于消费者需要更高性价比的产品。在消费需求对于性价比要求不断提升的过程中，对于家电企业的要求也在不断提升。

我国中央空调市场发展始于80 年代末期。2016-17 年中央空调市场迎来新一轮增长，暖通空调资讯数据显示，2017年市场规模达822 亿元，同比增速17.2%，其中，工商用占比65%，家用占比35%。本轮增长不同于2010-11 年的所有品类一起增长，这次主要由多联机与单元机主导，增速分别达到27.6%与25.5%。

2018 年以来汽车板块下跌 10.84%，跑输沪深 300 挃数 3 个百分点（沪深 300 下跌 7.68%），其中乘用车下跌9.29%，商用车/零部件/汽车服务分别下跌 13.20%/10.29%/19.46%。