我国连续五年成为全球工业机器人销量最多的国家。工业机器人需求的高速增长，带动了上游核心零部件之一——减速器行业的发展。自2013 年以来，国内减速器市场容量不断扩大，截止至2017 年，我国减速器市场容量已超过25 亿元。预计2018 年中国工业机器人减速器需求将超过40 万台，市场容量将超过30 亿元。

无论是消费升级还是消费降级，核心逻辑都在于消费者需要更高性价比的产品。在消费需求对于性价比要求不断提升的过程中，对于家电企业的要求也在不断提升。

我国中央空调市场发展始于80 年代末期。2016-17 年中央空调市场迎来新一轮增长，暖通空调资讯数据显示，2017年市场规模达822 亿元，同比增速17.2%，其中，工商用占比65%，家用占比35%。本轮增长不同于2010-11 年的所有品类一起增长，这次主要由多联机与单元机主导，增速分别达到27.6%与25.5%。

2018 年以来汽车板块下跌 10.84%，跑输沪深 300 挃数 3 个百分点（沪深 300 下跌 7.68%），其中乘用车下跌9.29%，商用车/零部件/汽车服务分别下跌 13.20%/10.29%/19.46%。

Corrective eyewear is used largely in order to correct refractive errors and compensate for visual deficiencies such as myopia, hypermetropia/hyperopia, presbyopia, and astigmatism. As a result, growing number of visual inaccuracies is expected to drive the global market over the forecast period. Demand for plano sunglasses is expected to remain robust over the next six years, fueled by acceptance of corrective surgeries and growing consumer preference for these products.

通过浅析工业机器人发展历史，我们发现德国与日本工业机器人行业发展成功离不开三要素，缺一不可。1）劳动力短缺是工业机器人产业发展的核心原动力。2）强劲的下游需求是工业机器人发展的推进剂。3）政府政策的支持与引导是工业机器人发展的强力后盾。

2018 年，全球汽车制造商已经很大程度的从召回和汽车排污丑闻中缓和过来，并且积极的开始对应相关行业在汽车电动化以及汽车无人驾驶领域的转型。一些相对较为成熟的汽车市场，例如北美、中国以及欧洲由于受到行业周期的影响，其销量在 2018 年或许会保持相对稳健，也可能小幅的下跌；而一些极具发展潜力的市场，如拉丁美洲以及东欧的一些汽车新兴国家由于持续疲软的需求量，将会更具波动性。而中国市场销量依旧稳健，保持着 4%以上的增长；对于中国来说，未来的 5 年间，电动化与智能化的速度会加快。随着人口自然增长以及技术的不断成熟，新能源汽车普及率将进一步提升。 

从宏观大环境看，在国内去杠杆、海外原材料价格上涨的双重挤压下，中游制造业和可选消费均跌幅居前。汽车行业不仅面临原材料价格上涨带来的毛利率压力，还有去杠杆带来的购买力减弱。从政策面看，下调关税导致 5~6 月消费者观望情绪浓厚，加之放开股比限制、下放投资审批权到各省均让投资者预期行业保护减少、竞争加剧。虽然银根收紧对各行业的估值均会产生带来压制，但是乘用车作为可选消费，会面临实际需求减弱与股市估值下行共振带来的双杀。 

我们认为，2018 年汽车销量增速底部将出现在 7、8 月份，随后景气度将回升：1）车市恢复去政策干扰后的常态化，淡季不淡的非常规现象大概率消失；2）在无外力拉动下，2016、2017 年连续两年 7、8 月份高基数的大山难以翻越；3）往后看，行业景气度有望触底回升，并延续到 2019 年。我们假设 2018-2025 年行业复合增速进一步降档至 5.0%，按照行业 3 年一个小周期来看，预计 2019 年行业增速可达 8.0%，弹性可观。行业基本面将于 7、8 月份触底并且回升，助力行业估值修复，零部件板块进入布局时点。