地产调控对家居行业造成冲击，但渗透率&市占率双重提升下，地产对龙头影响有限。定制家居竞争加剧，市场加速往龙头集中；软体家居需求与竞争格局良好，贸易战对龙头冲击有限。大家居、全装修、整装等是重要趋势

受地产后周期影响制约，家居公司股价表现低迷，2018年至今家具板块下跌39.7%。销售与竣工面积承压：2018年1-9月份，商品房销售面积11.93亿平，增长2.9%；房屋新开工面积15.25亿平，增长16.4%；房屋竣工面积5.11亿平，下降11.4%

我们2019 年度轻工行业投资策略是：竞争优势优先，细分领域龙头投资价值凸显。随着2018 年中美贸易战、地产调控等一系列宏观事件对于轻工行业影响逐渐显现，轻工各个子行业均呈现增速换挡的现象，行业投资逻辑从全行业的高速发展以及景气转移到细分行业中优秀企业运用自身的竞争优势扩张市场份额。我们认为2019 年轻工行业投资的关键词为“细分领域龙头”和“竞争优势”，我们关注那些细分行业中生产、品牌、渠道优势明晰的龙头企业。

随着中国宏观经济增速放缓，大众生活成本高、压力大的现状更加突出，理性消费时代加速到来。在理性消费时代，消费者的冲动性消费频率较低，会合理规划消费支出，高性价比商品更容易获得其青睐。

10 月狭义乘用车销售 195.41 万辆，同比-13.1%，环比+2.4%，同比降幅继续扩大，1-10 月累计销售 1813.47 万辆，累计同比-2.3%。2）从价看，本月狭义乘用车加权平均指导价和成交价分别为 16.76 万元和 14.71 万元，环比分别-3.9%和-3.8%，主要系低端车型销量占比上升所致。3）从优惠来看，10 月狭义乘用车折扣率为 12.3%，折扣保持稳定。

10 月 PPI 从上月的3.6%回落至 3.3%，环保力度虽边际放松，但在冬季雾霾天气、供暖需求等边界条件约束下，原材料价格缓慢回落，中金宏观组预计 2019 年 PPI 仍有进一步下行空间。外需依然旺盛，10 月以美元计价的出口增速仍达到 15.6%，而随着美国将从 2019 年 1 月 1 日开始把从中国进口的 2000 亿美元商品的关税税率由目前的 10%提升至 25%，外需在 1Q19 大概率将会走弱。 

短期行业需求将继续承压，预计 4 季度销量增速继续向下，继续看好整车龙头公司及细分领域龙头、下游客户需求强劲的零部件公司。建议关注标的：上汽集团、华域汽车、星宇股份、新泉股份、银轮股份、三花智控、精锻科技、福耀玻璃、拓普集团等。 

Q3汽车板块下跌12.1%，在28个行业分类中排名23位。前三季度累计来看，汽车板块下跌25.58%，在28个行业分类中排名16位。汽车行业2018年以来受合资股比放开、中美贸易战等因素影响，整车销量增速放缓，股价受到一定压力。

据中汽协统计，9 月份，我国汽车销量约为 239.4 万辆，同比下降 11.6%。其中，乘用车销量为 206.0 万辆，同比下降 12.0%，商用车销售 33.4 万辆，同比下降 9.0%。