1980 年至今，随着美国汽车行业周期波动，福特汽车经历过三次净亏损。公司通过业务精简、平台化战略等多重措施成功度过几轮低谷期。经历低谷后的复苏，福特销量相比美国车市更具弹性，业绩也随之迅速回升。行业拐点叠加公司拐点，福特期间相对标普 500 的超额收益分别实现 249%、134%和 594%。

近一个月以来汽车板块下跌 1.4%，跑赢沪深 300 指数0.7 个百分点（沪深 300 下跌 2.1%），其中乘用车/商用车/零部件/汽车服务涨幅分别为-2.5%/4.6%/-1.5%/2.6%。2018 年汽车板块下跌31.9%，跑输沪深 300 指数 12.3 个百分点（沪深 300 下跌 19.6%），整车表现较好，零部件、销售服务、商用车表现均较差。

2018 年回顾：板块分化，龙头股表现较好。家居19年地产下行，竞争加剧压力延续，看好定价能力突出、渠道实力优秀的企业。

除了宏观经济环境，我们还预计2019年的行业环境将面临一定颠覆性的变化。国内“代购”受到冲击，加上增值税和关税获得下调，都可让更多外国奢侈品品牌更易在中国扩大业务。许多高端品牌均在下调产品在中国的售价，加剧了高端市场的竞争。因此，我们认为面向大众市场的公司在2019年相对安全。

中短期经济波动致使下游资本开支收缩，技术本质确保长期向上内在驱动力。回顾09年至今全球激光产业龙头近10年季度数据，产业规模整体呈周期性波动向上趋势，以IPG、相干、大族、华工为代表的海内外龙头公司季度营收稳步上行；另一方面，季度同比数据显示全球激光产业规模历经09H2-10H1、17H1-18H1两次较大幅度提升后（切割市场渗透、宏观加工及消费电子创新需求向好），目前受工业制造宏观周期、终端产品创新周期、中美贸易战等多因素叠加影响，当前产业处于相对低迷阶段。但我们应注意到，国内龙头设备厂商依托客户拓展及产品升级，不断进驻新应用领域（LED、PCB、EV、OLED、半导体）等，在全球激光产业大周期背景下，有望重复自身成长小周期；以锐科为代表的国产激光器厂商于18年开始逐步突破3300W及6000W等中高功率市场，虽遭遇海外龙头价格竞争策略，但规模化量产与原材料自制比例提升，有望同步降低成本价格，提升下游渗透速度。国内从激光晶体、激光器到激光及配套自动化设备短期产业波动，中长期向上发展趋势不变。

科创板扶持“硬科技”，机器人根正苗红。短期波动不改长期趋势，机器人新一轮景气周期即将开启。