本轮美国大通胀和1970 年代大通胀的相同之处主要有两点：一是，通胀背后都有供给冲击的影响；二是，美联储货币政策均落后于通胀曲线。不同之处则体现为，美联储货币政策可信度提高，美国经济灵活度增强，这意味着当前美联储激进加息的紧迫性弱于沃尔克时期。

支付方：医保基金是我国医疗支出的主要来源。我国基本医保广覆盖，公立医疗卫生机构是医疗服务的主要提供者、政府掌握核心议价权，医疗体系总体由政府主导，医保基金是主要支付方；商业健康险主要提供延伸保障，商业保险公司议价能力较弱。

自2003 年民生转债发行以来，截至2022 年7 月共有24 家银行发行了25只可转债，其中已有8 只以99%的转股比例退出。发行端来看，银行可转债平均发行期约400 天，但近年来发行耗时趋短。剩余转股期来看，共有15只银行转债处于转股期，其中光大转债距到期日仅剩1 年。待发转债进度来看，目前已有6 只银行转债披露发行预案，规模合计850 亿元。

美国四大行净利润增速大幅下降主要拖累因素包括：（1）相较于去年同期释放拨备，今年基于对经济下行风险担忧恢复了拨备计提，给净利润带来较大拖累。但拨备计提绝对规模不大，明显低于2020 年上半年疫情期间计提水平，因此我们认为四大行还未对经济衰退风险做充足的准备。（2）手续费及佣金净收入大幅下降，主要是市场利率大幅上行和资本市场表现不佳带来投资银行业务收入大幅下降。但二季度财报也有亮点，一是货币紧缩周期中净息差持续大幅上行，未来将成为支撑银行业绩增长的核心因素；二是贷款实现了较好增长。另外，美国四大行目前PB 估值回落至疫情前水平，但仍高于2020年上半年疫情冲击下的水平，从估值水平来看也仍未充分交易美国经济衰退风险。

在长期利率下行的大环境下，如何维持合意的投资收益率是中国保险公司在投资端面临的最重大的长期挑战。通过资产配置多元化策略，保险公司在过去十多年基本实现了在投资收益上的假设，但这一策略在未来能否长期奏效仍需观察。

美国时间2022 年7 月27 日，美联储公布7 月FOMC 会议声明，美联储主席鲍威尔接受采访。声明公布后，市场反应较为平静；鲍威尔讲话后，市场感受偏鸽：美国三大股指涨幅扩大，纳斯达克指数涨幅由2.5%扩大至收盘时的4.06%；10 年美债收益率由2.8%左右一度跌约8BP，但很快反弹并收于2.79%；美元指数由107 上方跌至收盘时的106.5，日内跌0.7%。

据人民银行数据，2022年6月末，广义货币(M2)余额258.15万亿元，同比增长11.4%，增速分别比上月末和上年同期高0.3个和2.8个百分点；狭义货币(M1)余额67.44万亿元，同比增长5.8%，增速分别比上月末和上年同期高1.2个和0.3个百分点；流通中货币(M0)余额9.6万亿元，同比增长13.8%。上半年净投放现金5186亿元。