券商板块2022 年6 月行情回顾：2022 年6 月券商指数反弹 节奏明显加快，月中反弹幅度显著扩大，完全收复4 月跌幅，并 一度成为市场关注的焦点。中信二级行业指数证券Ⅱ全月上涨 9.83%，跑赢沪深300 指数0.21 个百分点；与30 个中信一级行 业指数相比，排名第12 位。6 月券商板块出现较为罕见的全面大 幅普涨行情，板块平均P/B 的震荡区间为1.171-1.368 倍。

近两周（7.18-7.29）上证指数上涨0.8%，深证成指下跌1.2%，沪深300 指 数下跌1.8%，创业板指下跌3.3%。非银金融(申万)上涨0.4%，涨跌幅排 名23/31，跑赢沪深300 指数2.2pct；其中，券商指数上涨0.9%，跑赢沪深 300 指数2.8pct，券商指数PB 估值1.27x，处于近十年的6%分位。 近两周涨幅最大的五家券商分别为：海通证券（+5.4%）、西南证券（+5.2%）、 东北证券（+4.5%）、浙商证券（+4%）、方正证券（+4%）。 跌幅最大的五家券商分别为：财达证券（-0.1%）、东方财富（-0.7%）、国 联证券（-0.8%）、红塔证券（-1.3%）、广发证券（-3.3%）。

在我从事金融行业战略咨询服务的20多年中，从来没有像今天这样有如此高比例的 银行客户认识到了战略管理的重要性。现在几乎所有银行的董事长或行长在聘请我们制 定战略规划的时候，都会提：“我们要的是一个能够落地的战略”。也许听起来像是常 识，这不是一个对战略规划最基本的要求么？但我们应该能够体会到：这既是银行对战 略价值的期待，又是其对战略落地效果的担忧。

以提高客户整体体验为出发点，注重与客户的每一次接触，通过协调整合售前、售中和售后等各个阶段，各种客户接触点，或接触渠道，有目的地，无缝隙地为客户传递目标信息，创造匹配品牌承诺的正面感觉，以实现良性互动，进而创造差异化的客户体验，实现客户的忠诚，强化感知价值，从而增加企业收入与资产价值。

7 月29 日，人民银行发布2022 年二季度金融机构贷款投向统计报告。上半年新增人民币贷款13.68 万亿，余额同比增速11.2%，季环比略降0.2pct。绿色信贷、普惠小微、基建等重点领域维持高增，涉房类信贷投放整体仍然偏弱。

7 月，申万银行录得涨跌幅-9.31%，跑输上证指数-5.03%，跑输沪深 300 指数-2.29%，月涨跌幅在申万31 个一级行业中排名第29 位。截 至7 月31 日，申万银行年内涨跌幅-11.50%，申万31 个一级行业中排 名第17 位。江阴银行领涨（7.73%）。

1）“固收+”：2019年12月31日至2022年7月31日，偏债混合型基金、混 合债券型一级、二级基金累计收益率分别为17.74%、12.36%、15.36%。2） FOF：截至2022年7月31日，理财子公司存续的FOF型产品共有179只；工银 理财FOF型产品数目最多，共计54只。

宽货币宽信用环境下，生息生产保持较快增长。银行业5 月 总资产同比增9.3%，较年初提升1.3pct，大行和城农商行增速 提升明显，股份行受限于零售和地产业务资产获取压力规模增长 乏力。上半年信贷总量多增，但结构表现不强，6 月数据开始边 际改善。同时信贷投放倾斜小微、制造业等重点领域。

国君环保团队认为 ，随着碳中和加速推进碳价格上涨，最利好的环保的细 分板块是垃圾焚烧和再生资源。垃圾焚烧行业显著受益于碳中和的推进， 龙头公司的转型也为它们打开了新的成长空间。

锂电池产业链重点推荐三个方向，一是供需结构依然偏紧的铜箔、隔膜环 节，包括恩捷转债、嘉元转债；二是低估值的龙头品种，铝箔龙头鼎胜转 债；三是细分领域具备非常高的壁垒、且受益于后续硅碳负极发展应用的 碳纳米管导电剂企业天奈转债。