2022 年11 月16 日，人民银行发布《2022 年第三季度中国货币政策执行报告》，我们 认为核心要点有：1、短端流动性宽松程度或边际收敛；2、汇率加大双向波动，央行 积极引导预期；3、央行较为关注物价问题，但我们预计压力相对可控；4、宽信用仍 是核心政策方向，基建、制造业积极发力，结构性货币政策助力经济结构转型升级； 5、地产需求侧组合拳效果仍有待显现。

卖地收入缺口仍存且Q4 较难快速修复，预计全年卖地收入资金缺口接近1.5 万亿元； 卖地收入不足导致政府性基金支出增速下滑，决策层6 月起积极动用了一系列准财政 工具替代财政发力，满足地方政府事权需要；预计一般公共预算收支均可完成全年预 算目标，政府性基金收支将显著低于预算目标。

贵州而言，有其历史特殊性，在自然资源禀赋较差的前提下，贵州要走出一条经济发展之路，阶段性的债务压力高企以及风险事件触发难以避免，在此期间难免成为市场关注的重点区域。然近年来贵州的经济发展以及债务风险的逐步缓释，市场有目共睹，2022年里尤为显著：国发2 号文又见财预114 号文，自上而下的政策支持力度较大，但贵州仍然存在一些点状分布的债务压力点，发债区县并不少，怎么看？当前贵州区县有哪些关注点？本文聚焦于此，对贵州区县进行细化研究：从市场表现、基本面、批文通过三个维度，再审视。

11/7-11/18 期间外资转正，内资略微回落。期间北向、两融、股票型ETF 分别净流入+381.22、+125.52、+64.39 亿元。分项来看，北向资金11/7-11/11 一周流入转正，11/14-11/18 期间流入超300 亿元，为年内第二大周度净流入。股票型ETF 净流入收窄，规模较10/10-10/21 期间收窄193.14 亿元；两融维持净流入，但规模较11 月初有所收窄，11/7-11/18 期间流入与10/31-11/4 期间流入基本持平。

自2021年11月的《基建就業法案》至2022年8月的《通膨削減法案》，均顯露出美國積極強化其在電動車的自主供應鏈體系之意圖，此將對全球電動車供應鏈布局產生影響。本文嘗試以《基建就業法案》及《通膨削減法案》為例，探討美國近期所提措施對電動車供應鏈之影響，並研提臺灣因應方向。

据国家统计局发布数据，1-10 月，工业增加值累计同比增长4.0%， 较1-9 月提高0.1 个百分点，10 月当月同比增长5.0%，较前值回落 1.3 个百分点；全国固定资产投资同比增长5.8%，较1-9 月回落0.1 个百分点；社会消费品零售总额同比增长0.6%，较1-9 月份回落0.1 个百分点，10 月当月同比下降2.5%，较前值回落3.0 个百分点。

北京时间11 月16 日，央行发布2022 年三季度货币政策执行报告。本次 报告整体来看较上个季度变动不大，仍保持了“不搞大水漫灌”、“保持 货币供应量和社会融资规模合理增长”、“以我为主”等表述。结合货币 政策操作和市场导向来看。我们认为后续货币政策操作将会更加偏向宽信 用，货币工具以政策性开发性金融工具和结构性工具为主，流动性有所收 敛维持在中性偏松的水平。

甘肃，简称“甘”或“陇”，是古丝绸之路的锁匙之地和黄金路段。人口方 面，自2017 年起甘肃省整体常住人口增速再次转负，截至2021 年常住人 口数量达2490 万人。区域经济发展格局方面，甘肃下辖12 个地级市、2 个 自治州。兰州市GDP 居于首位，2021 年达到3231.3 亿元，占甘肃省GDP 总额的31.5%，庆阳市和酒泉市分别位列第二、第三。各地区产业结构差异 显著，兰州市第三产业发展迅速，占比超60%，庆阳市、酒泉市则第二产业 占比较高。产业结构方面，甘肃积极构建现代产业体系，培育现代农业、生 物医药、精细化工等新兴产业，2021 年三大产业占比分别为13.3%、33.8%、 52.8%。上市公司资源方面，共36 家上市公司，2017 年至今4 家企业上市， 上市公司行业以材料、食品饮料为主。金融资源方面，2021 年甘肃省人民币 存款与贷款金额分别为2.25 万亿元、2.37 万亿元，存贷款规模基本相等。 从金融资源结构与增速角度来看，兰州市金额绝对领先，但近年数据显示甘 肃省内存贷款结构逐步优化，白银市、天水市等区域存贷款增速亦相应提升。

经济低点已至，2023 年回升4 季度开始的10 月份经济仍然较为低迷，这 主要是10 月份严格的疫情封控导致。11 月份政策作出调整，但消化需要 时间，预计整个4 季度经济低速运行，2023 年回升。现阶段来看，4 季度 经济难言乐观，但2023 年1 季度开始经济就处于持续回升的状态。

蚂蚁消金增资落地是整改进程的里程碑事件，尽管融资规模减半但有助于解决 消金规模发展瓶颈。未来公司商业模式的确定，仍有待于征信和金控两张牌照 落地。解铃还须系铃人，蚂蚁整改进程对互联网监管的风向标意义值得关注。